Mavi Giyim 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 47.78 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 63.50TL
Potansiyel Getiri: %33
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Hafif Olumlu
Mavi 1Ç18 sonuçlarında beklentilere paralel 23mn TL net kar açıkladı.Şirket 1Ç18’de beklentilere yakın %25 satış geliri büyümesi kaydederken, FVAÖK marjı beklentilerin hafif üzerinde %13.2 seviyesinde gerçekleştirmiştir.
Güçlü finansal sonuçlar beklentilere yakın olsa da, güçlü karlılığın etkisiyle hisse etkisinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz.
%25 satış büyümesi; %20.8 aynı mağaza satış büyümesi
Mavi’nin 1Ç18’de 536mn TL olan konsolide satışları, yıllık bazda %25 artmıştır. Aynı mağaza satış büyümesi (LFL) %20.8 seviyesinde gerçekleşmiştir.
2017 yılında şirket yurtiçinde 3 yeni mağaza açarken, Rusya’da da 1 yeni mağaza açmıştır. Şirket’in toplam mağaza sayısı 426’ya ulaşmıştır. Mavi 2018’de 25 yeni mağaza açmayı hedeflemektedir.
0.7 puan yıllık bazda artış ile 13.5% FVAÖK marjı
Mavi’nin brüt kar marjı 1Ç18’de yıllık bazda 1.3 puan artarak %49.9 seviyesinde gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı ise aynı dönemde 0.7 puan artarak %13.5 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Mavi 2018 yılında %25 seviyesinde büyüme, %14 üzerinde aynı mağaza satış büyümesi, 25 yeni mağaza açılışı ve %14 seviyesinin üzerinde FVAÖK marjı gerçekleştirmeyi öngörmektedir.
Net borç/FVAÖK 0.4x’da yılsonu beklentisine paralel, 1x’in altındadır, yatırım harcaması/ satış oranını ise %3.1 seviyesinde yılsonu beklentisine paralel, %5 seviyesinin altındadır.