1Ç16 Finansal Sonuçlar – Hafif Olumsuz
Potansiyel Getiri: 9%
Zayıf satış performansı
Mardin Çimento 1Ç16’da beklentimize paralel olarak 6mnTL net kar açıklamıştır. Mardin Çimento’nun 1Ç16 sonuçları için konsensüs tahmini bulunmamaktaydı. Şirketin net satışları, 1Ç16’da yıllık bazda %7 daralırken, çeyreksel bazda %37 gerilemiştir. Satış performansındaki olumsuz görünüm, büyük oranda Güneydoğu Anadolu bölgesindeki karışıklıktan kaynaklanmıştır.
Marjlarda zayıflık
Şirketin FVAÖK marjı, 1Ç16’da yıllık bazda 4.4 puan artarak %20.3 olmuştur, artışın ana sebebi ise 1Ç15’teki düşük baz etkisidir. Güneydoğu Anadolu’da belirsizliklerden dolayı azalan yurtiçi talep sebebiyle Şirket, kapasite kullanımını azaltarak maliyet düşürme yoluna gitmiştir. Hatırlatacak olursak, Kasım 2015’te Mardin Çimento’nun Yönetim Kurulu 1. döner fırınını Kasım 2016’ya kadar faaliyetten çıkarma kararı almıştı.
İştirak gelirleri net karı destekledi
Şirketin ilk çeyrekte ulaştığı %20.3’lük FVAÖK marjı, bizim beklentimiz olan %27.6’nın altında gerçekleştiği halde, Şirket’in yatırım gelirleri ve iştiraklerden gelen katkılar, net kar rakamını desteklemiştir.
Piyasa etkisi hafif olumsuz
1Ç16 sonuçlarını hafif olumsuz olarak değerlendiriyoruz, zayıf satış performansıyla marjlar üzerindeki baskı devam etmektedir. 2016 için net satış ve FVAÖK beklentilerimizi revize ederek sırasıyla %3 ve %4 aşağı çekiyoruz. Pozitif tarafta ise, Şirket için uzun dönemli öngörülerimizi yukarı yönlü revize ediyoruz; Güneydoğu Anadolu bölgesindeki yeniden inşa planları Şirket için olumlu olacaktır. Buna uygun olarak, Mardin Çimento için 12 aylık hedef fiyatımızı 4.10TL’den 5.10TL’ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız, %9 getiri potansiyeli sunmaktadır. MRDIN hisseleri için “Endekse Paralel Getiri” (EP) tavsiyemizi koruyoruz.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!