4Ç16 Finansal Sonuçlar – Nötr
Potansiyel Getiri: %29
Beklentilerin üstünde faaliyet karlılığı
Lokman Hekim 4Ç16 sonuçlarında bizim beklentimizin (3.3mn TL) altında 0.5mn TL net kar açıkladı. Şirket için piyasa beklentisi bulunmamaktadır. Net kar rakamı ile beklentimiz arasındaki farkın nedeni 1.2mn TL’lik bağış ve yüksek azınlık gideridir.
Ciro beklentimiz ile uyumlu iken ve FVAÖK marjı bizim beklentimizin yaklaşık 1.5 puan üzerindedir.
Yeni hastane ve poliklinik yatırımın bu çeyrekte de finansalları baskılamıştır. Buna karşılık faaliyet karı marjındaki 2.5 puanlık iyileşmeyi oldukça olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Akay hastanesi ön plana çıktı
Hatırlanacağı üzere Akay Hastanesi Ağustos başında konsolide edilmeye başlandı. Akay 4Ç’de toplam sağlık gelirlerinin %20’sini kaydetmiştir. Böylece, toplam sağlık hizmeti gelirlerinin yaklaşık %60’ı Ankara’daki hastanelerden gelirken, geri kalan gelirler Van’daki hastanelerden gelmiştir. Geçen seneye göre toplam hasta sayısı %23 artmıştr. Net borç ise 3mn TL artarak 45mn TL olmuştur (FVAÖK’ünün 1.6 katı).
Sonuçların hisse etkisinin nötr olacağı kanısındayız
Güçlü faaliyet karlılığına rağmen, zayıf net kar rakamı nedeniyle 4Ç16 finansallarına piyasa tepkisinin nötr olmasını bekleriz.
EÜ tavsiyemizi, 6.30 TL hisse hedef fiyat ile sürdürüyoruz
Lokman Hekim hakkındaki olumlu görüşümüzü koruyoruz. Lokman Hekim’i i) FAVÖK marjında devam eden iyileşme (2016’da 2 puan arttı), ii) düşük seviyedeki borçluluk (2013 yılında 4.8 olan Net Borç / FVAÖK oranı şu an 1.6’dır), iii) düşük yabancı para riski, iv) etkin gider yönetimi, v) devam eden hisse geri alım programı, vi) düşük çarpanlar nedeniyle beğenmeve devam ediyoruz.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!