2Ç24 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 91
Hedef Fiyat 102
Potansiyel Getiri %12,09
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %6,07 artışla 591 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %4,22 artışla 126 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 38 baz puan azalışla %21,3 olmuştur. Geçen yılın 2. çeyreğinde 7 milyon TL net zarar açıklayan şirket, bu yılın2. çeyreğinde 35 milyon TL net kar açıklamıştır.
Sonuç: Şirket, 2Ç24’te 591 mn TL satış geliri (yıllık: +%6), 126 mn TL FAVÖK (yıllık: +%4) ve 35 mn TL net kar (2Ç23: -7 mn TL) açıklamıştır. Reel anlamda satış gelirleri, sağlık gelirlerindeki ılımlı büyüme ve hastane kira gelirlerinde ılımlı büyüme sonrası %6 artışla 591 milyon TL olurken, canlı hayvan, süt ve yem satışları % 50’nin üzerinde düşüş göstermiştir. Şirketin brüt kar marjı maliyet baskısı nedeniyle 221bp’lık düşüşle %13,0 olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle FAVÖK, artan marj sayesinde 2Ç24’te yıllık bazda %4 artmıştır (1Ç24: % 19,6, 2Ç23: %21,7). Yatırım harcamalarında yavaşlama 2Ç24’te, 4Ç23’teki 132 milyon TL ve 1Ç24’teki 30 milyon TL sonrasında 2Ç24’te 32 milyon TL ile devam ederken, net borç 2Ç24’te yıllık %64 artışla 718 milyon TL’ye (1,5x FAVÖK) ulaşmıştır. Yüksek net finansal giderler (2Ç24: 43 mn TL, 2Ç23: 21 mn TL) karlılık üzerinde baskı yaratmıştır. Şirket, 2Ç23’te 7 milyon TL net zarara kıyasla, 2Ç24’te 35 milyon TL net kar elde etmiştir. Faaliyetlerden elde edilen net nakit, önceki çeyrekte olumlu olan 203 milyon TL ve 2Ç23’teki 15 milyon TL’ye kıyasla eksi 130 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Her ne kadar marj daralması, yüksek borç ve son olarak operasyonlardan elde edilen düşük net nakit nedeniyle olumlu bir tablo çizmek zor olsa da, finansal sonuçlar yataydır. Hisse son 12 aylık verilere göre 8,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım