2Ç24 Bilanço Değerlendirmesi / Değerlendirme: Sınırlı olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 91.00
Hedef Fiyat (TL) 148.31
Getiri Potansiyeli (%) 63%
Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Lokman Hekim, 2Ç24’te 591 milyon TL satış geliri (Deniz Yatırım: 604 milyon TL), 126 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 114 milyon TL) ve 35 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 38 milyon TL) açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 2Ç24 döneminde finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 35 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 2Ç24 finansallarında, yıllık bazda satış geliri, FAVÖK artış gösterirken, net zarar pozisyonundan net kara geçildi. Net borç pozisyonu ise artış gösterdi.
İkinci çeyrek, hastane sektöründeki en zayıf çeyrek olarak öne çıkmaktadır. Ek olarak, çalışma günü bu çeyrekte tatiller sebebiyle azdı. Şirket’in, bu zayıf çeyrekte, satışlarını ve FAVÖK kalemini geçen seneye kıyasla artırmasını olumlu karşılıyoruz. Yine, 2024 yılsonu beklentilerini korumasını da olumlu olarak okuyoruz. Bununla birlikte, zayıf çeyreğin, yatırımcı algısında baskı oluşturabileceği riskini belirtmek isteriz. Sonuç olarak, hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu etki beklemekteyiz.
■ Lokman Hekim’in satış geliri, 2Ç24’te yıllık bazda %6 artarak 591 milyon TL olarak gerçekleşti. SUT fiyat artışları olumlu yansırken, uzun bayram tatilleri nedeniyle çalışma gününün az olması ikinci çeyrekte baskı unsuru olarak öne çıktı.
■ 2Ç24’te FAVÖK yıllık bazda %4 artarak 126 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 0,4 puan azalarak %21,3 olarak gerçekleşti.
■ Şirket, 2Ç24’te 35 milyon TL net kar açıkladı. Net kar marjı %5,9 olarak gerçekleşti. 2Ç23’te ise net zarar pozisyonu bulunmaktaydı. Ayrıca, muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 35 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Artan finansman gideri net karı baskılayan etmen oldu.
■ 2Ç24 dönem sonu itibariyle Şirket’in 778 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (1Ç24: 568 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 2Ç24 sonu itibariyle 1,5x seviyesindedir (1Ç24: 1,2x).
■ Şirket, 2024 yılına dair beklentilerini paylaşmıştı. Buna göre; TMS29 dahil i) konsolide hasılat büyümesini %25, ii) FAVÖK marjının ise %20 olarak gerçekleşmesi öngörülmektedir. Şirket, herhangi bir revizyon yapmadı.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Lokman Hekim için 12-aylık hedef fiyatımız 148,31 TL, önerimiz AL yönünde. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %7 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 7,1x F/K ve 8,3x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
