4Ç22 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 25,3 TL
Hedef Fiyat: 41,0TL
Tatmin edici olmayan sonuçlar…
• Lokman Hekim 4Ç22’de, beklentimizin %31 üzerinde 52 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizden 14 milyon TL daha düşük operasyonel kara rağmen beklentimizden 31 milyon TL daha yüksek vergi gelirleri sapmaya yol açtı.
• 4Ç22’de net satışlar beklentimizin %6 üzerinde yıllık %93 arttı. 2Ç22’de şirket LH İstanbul hastanesini satın almıştı. 4Ç22’de LH İstanbul hastanesi hariç net satışlar yıllık %56 arttı. Yeni hastane satın alımına rağmen hasta sayısı 4Ç22’de yıllık %12 daraldı. Şubat ve Ağustos 2022’de yapılan SGK fiyat artışları net satışlardaki büyümeyi destekledi. Yabancı sağlık turizminin net satışlar içerisindeki payı %11.8 oldu. (4Ç21: %11.3)
• 4Ç22’de FAVÖK beklentimizin %14 altında, yıllık %37 arttı. 4Ç22’de LH İstanbul hariç FAVÖK yıllık %23 arttı. FAVÖK marjı yüksek elektrik, su giderleri ve LH İstanbul’un olumsuz etkisi yüzünde yıllık 837 baz puan daraldı. LH İstanbul hariç FAVÖK marjı yıllık 596 baz puan daralarak %22.6 oldu.
• 4Ç22’de net borç çeyreklik 338 milyon TL seviyesinde yatay kaldı. 4Ç22’de net borç/FAVÖK çeyreklik bazda 2.13 seviyesinden 1.95’e geriledi.
• Yorum: 4Ç22’de Lokman, beklentimizin altında operasyonel sonuçlara rağmen vergi geliri sayesinde beklentimizin üzerinde bir net kar açıkladı. 4Ç22 sonuçlarıyla beraber beklentilerimizi güncelledik. Lokman için hedef fiyatımızı 41 TL seviyesinde sabit tutuyoruz. Şirket için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Söz konusu haberi “Olumsuz” olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım