4Ç19 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2019/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %66,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %47,9 artışla 153.7 milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %31,5 artışla 422.1 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %32,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 97,4 artışla 46.3 milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %40,5 artışla 142.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 767 baz puan düşüş göstermiştir.
Geçen yılın aynı çeyreğine göre 756 baz puan artışla %30,1 olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre 217 baz puan artışla %33,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %44,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 92,1 artışla 29.3 milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre net karı %27,5 artışla 86.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte 10 milyon TL olurken, 4. çeyrekte 16 milyon TL net nakdi bulunmaktadır.
Sonuç: Şirket, 4Ç19’da 154 mn TL satış geliri (kons: 143 mn TL) 46 mn TL FAVÖK (kons: 39 mn TL) ve 29 mn TL net kar (kons: 22 mn TL) açıklamıştır. Şirketin hem operasyonel hem de net kar performansı piyasa beklentilerinin üzerinde açıklanmıştır. 4Ç19’da LEM kontratları ve e-devlet çözümleri katkısıyla satış gelirleri yüksek büyüme sergilerken, ekim ayındaki mevzuat değişikliğiyle e-devlet segmentinin güçlü artışıyla tüm ürün gruplarında yeni müşteri kazanımı sağlanarak operasyonel performans ve karlılık önemli ölçüde desteklenmiştir. Romanya operasyonları tarafında ise, şirketin bağlı ortaklıklarından Total Soft’un satış gelirleri yıllık bazda %31 büyüme kaydederek 142 milyon TL’ye (2018 yılında 108 milyon TL) ulaşmıştır. Benzer şekilde, 2019 yılında Total Soft proje yönetimindeki iyileşmeye ve fiyatlamalardaki artışa bağlı olarak güçlü bir FAVÖK büyümesi elde etmiştir.
Buna göre Total Soft’un FAVÖK büyümesi 2018 yılına kıyasla %120 olarak gerçekleşmiş olup 2019 yılında 26 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirket Total Soft’un 2020 yılında da benzer seviyelerde karlılık ve verimlilik elde etmesini beklemekte olup, Total Soft tarafından daha fazla katkı sağlanabilmesi için iş modelindeki iyileşmelerin devam edeceğini öngörmektedir. İlaveten önceki çeyrekte 10 milyon TL olan net borcun, 4Ç19’da 16 milyon TL net nakde dönmesi de dikkat çeken önemli bir diğer önemli unsurdur. Şirket 2020 yılına ilişkin güçlü beklentiler açıklamıştır. Satış gelirlerinde %30 artış (2019 gerçekleşen: %31,5), FAVÖK’te %35 büyüme (2019 gerçekleşen: %40,5) ve net karda %31 yükseliş (2019 gerçekleşen: %27,5) beklenmektedir. Böylelikle FAVÖK’ün 191 milyon TL’ye ulaşması beklenirken FAVÖK marjının ise % 34’lük 2019 gerçekleşmesinin 1 puan üzerinde %35 olması öngörülmektedir. Hisse son 12 ayda %81 nominal, %55 rölatif getiri sağlamıştır. Hisse 2020 beklentilerine göre 8,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçlarına ve 2020 beklentilerine piyasanın pozitif tepki vermesi beklenebilir.