Logo Yazılım 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 32.50 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 39.40TL
Potansiyel Getiri: %21
3Ç18 Finansal Sonuçlar – Nötr
Beklentilerin hafif altında net kar
Ø Logo Yazılım, 3Ç18’de piyasa beklentisinin %12 altında 17.5mn TL net kar açıklamıştır. Net kar yıllık %20 artmıştır.
Ø Yıllık olarak net karın %20 artışında, gelir ve FVAÖK’teki yıllık sırasıyla %37 ve %28 artış ile birlikte operasyonel olmayan gelirler etkilidir. Logo Yazılım 3Ç17’deki 1.4mn net finansal gider ile karşılaştırıldığında 3Ç18’de 2.6mn TL net finansal gelir kaydetmiştir.
Ø Logo’nun konsolide gelirleri 3Ç18’de yıllık %37 artarak 77mn TL olmuştur. Böylece 9A18 gelirleri yıllık %25 artışla 217mn TL olmuştur. Logo 9A18’de konsolide gelirlerinin %65’ini Türkiye faaliyetlerinden (142mn TL, yıllık %20 artış) ve %35’ini (75mn TL, yıllık %36 artış) Romanya’dan (Total Soft) elde etmiştir. 9A18’de Logo’nun toplam gelirlerin %53’ü tekrarlanan satış gelirlerinden ve tekrarlanan satış gelirlerinin %37’si ise LEM kontrat satışları oluşturmuştur.
Ø Beklentilerin %6 üstünde, Logo 3Ç18’de yıllık %28 artışla 27mn TL FVAÖK açıklamıştır. %35.1 olan FVAÖK marjı piyasa beklentisi olan %34.3’ün üstünde gerçekleşmiştir. 9A18 konsolide FVAÖK yıllık %25 artışla 78mn TL olmuştur. Logo Türkiye’nin FVAÖK’ü 9A18’de yıllık %11 artarak 69mn TL ve FVAÖK marjı %49 olurken, TotalSoft konsolide FVAÖK’ün %12’sini oluşturmuş ve 10mn TL katkı sağlamıştır. (9A17’de 1.4mn FVAÖK kaydedilmişti)
Nötr piyasa etkisi bekliyoruz
Ø 3Ç18 net karı her be kadar beklentilerin altında kalsa da FVAÖK marjı beklentilerden daha güçlüdür. Bu sebeple 3Ç18 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Ø Hatırlatmak gerekirse, Logo Yazılım 2018 yılında 338mn konsolide gelir (226mn TL Logo Türkiye, 108mn TL Total Soft ve 4mn TL diğer faaliyetlerden), 101mn TL konsolide FVAÖK (97mn TL Logo Türkiye, 10mn TL Total Soft ve diğer faaliyetlerinden 7mn TL negatif FVAÖK ) ve 62mn TL vergi önceki net kar beklemektedir. Bununla birlikte Kasım ayındaki talep koşullarına göre aşağı veya yukarı yönlü revizyonlar olabileceği belirtilmiştir.
Ø Logo Yazılım bugün saat 18:00’da yatırımcılar için telekonferans düzenleyecektir.