Logo Yazılım 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 46.56 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 64.00TL
Potansiyel Getiri: %37
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Beklentilerin üstünde net kar
Logo Yazılım, 1Ç18’de piyasa beklentisinin %38 üstünde 18mn TL net kar açıklamıştır. Net kar yıllık %71 artmıştır.
Konsolide gelir beklentimiz, açıklanan rakamla uyumlu olmasına rağmen, daha güçlü faaliyet karlılığı ve operasyonel olmayan kalemler net karın tahminlerimizin üstünde gerçekleşmesine neden olmuştur
Logo’nun satışları bilişim sektörüne paralel mevsimsellik göstermektedir. Satışların ortalama %40-45’i son çeyrekte gerçekleşmektedir. Mevsimsellik nedeniyle, finansalların çeyreksel olarak karşılaştırılmasını anlamlı bulmuyoruz.
Yıllık olarak net karın %71 artışında, gelirler ve FVAÖK’teki yıllık sırasıyla %26 ve %33 artış ile birlikte operasyonel olmayan gelirler etkilidir.
Logo’nun konsolide gelirleri 1Ç18’de yıllık %26 artarak 67mn TL olmuştur. Logo konsolide gelirlerinin %68’ini Türkiye faaliyetlerinden (46mn TL) ve %32’sini (21.4mn TL) Romanya’dan elde etmiştir. Logo’nun toplam gelirlerin %58’i tekrarlanan satış gelirlerinden ve tekrarlanan satış gelirlerinin %39’u ise LEM kontrat satışları oluşturmuştur.
Logo 1Ç18’de yıllık %33 artışla 24mn TL FVAÖK ve %36 FVAÖK marjı elde etmiştir. Logo Türkiye’nin FVAÖK’ü yıllık %36 artışla 22.5mn TL ve FVAÖK marjı %48.9 olurken, TotalSoft konsolide FVAÖK’e 2mn TL katkı sağlamıştır.
Olumlu piyasa etkisi bekliyoruz
Logo’nun 1Ç18 sonuçları güçlü ve beklentilerin üzerindedir. Bu sebeple sonuçlarının hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Logo Yazılım bugün saat 17:00’de yatırımcılar için telekonferans düzenleyecektir.
Hatırlatmak gerekirse, Logo Yazılım 2018 yılında 338mn konsolide gelir (226mn TL Logo Türkiye, 108mn TL Total Soft ve 4mn TL diğer faaliyetlerden), 101mn TL konsolide FVAÖK (97mn TL Logo Türkiye, 10mn TL Total Soft ve diğer faaliyetlerinden 7mn TL negatif FVAÖK ) ve 62mn TL vergi önceki net kar beklemektedir.