3Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket, 3Ç21’de 289mn TL piyasa beklentisinin altında 196mn TL ana ortaklık net kârı açıkladı. Net kârda yıllık %10, çeyreklik ise %48 azalışlar görüldü. Çeyreklik bazda kârlılıktaki azalış net satışlardaki düşüş ile birlikte hammadde fiyatlarındaki artışa bağlı olarak maliyetlerdeki artıştan kaynaklanmıştır. Yıllık ve çeyreklik bazda kârlılığı baskılayan diğer unsurlar ise 3Ç21’de 5,38 mn TL net finansman gideri elde edilmesi ve esas faaliyetlerden net 164,35mn TL gider elde edilmiş olmasıdır. Şirketin net satışları, 1,02mlr TL piyasa beklentisinin altında 925mn TL olarak gerçekleşti. Şirketin 3Ç21’de net satışlarının yaklaşık %98’i önceki dönemlere paralel yurtiçi satışlardan oluşurken, külçe altın satışlarındaki çeyreklik bazda 330mn TL’lik azalış dikkat çekmektedir.
SMM/Ciro oranının 3Ç20’den 3Ç21’e %31,53’ten %43,45’e yükselmesi brüt satış kârında yıllık %16,2, 2Ç21’de %27,72’den %43,45’e yükselmesi ise çeyreklik bazda brüt satış kârında %38 gerilemeye neden olmuştur. 3Ç21’de faaliyet giderlerinde yıllık %75 çeyreklik %91 azalışlar net faaliyet kârındaki düşüşü sınırlarken, esas faaliyetlerden net giderlerdeki artış esas faaliyet kârında %40’a yakın gerilemeye neden olmuştur. Şirketin net nakit pozisyonunda yıllık bazda yaklaşık 1mlr TL, bir önceki çeyreğe göre ise 350mn TL artış gözlemlenirken, 3Ç20 döneminde 5,79mlr TL olarak gerçekleşen net borç 3Ç21 döneminde 7,85mlr TL’ye yükselmiştir. Toplam borçlarının %81’i kısa vadeli borçlardan oluşan şirketin likidite oranları makul seviyelerin oldukça üstünde seyretmektedir. Piyasa çarpan analizine göre şirketin F/K’sı 5,93 ile sektör ortalaması 6,69’in, PD/DD çarpanı 1,38 ile sektör ortalaması 1,57’nin altındadır. Şirket sektör ortalamalarının altında fiyatlanmaktadır. 3Ç21 finansallarının bütününü göz önüne aldığımızda zayıf operasyonel performans ve beklentilerin altında gerçekleşen net kârı negatif değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul