Koza Altın Hisse Yorumu
2012-sonu hedef fiyatımız 40.20TL %10 artış potansiyeli sunmaktadır.
Koza Altın 2012T 6.1x FD/FVAÖK çarpanı ile yurtdışı benzerlerine göre paralel, 2012T 8.9x F/K çarpanı ile %30 iskontolu işlem görmektedir. Yunanistan ve İspanya’ya ilişkin kaygıların devam etmesi sebebiyle, Euro/Dolar paritesinin, Dolar lehine hareket etmesi altın fiyatlarında düşüşe ve Koza Altın hisselerinin baskı altında kalmasına neden olabilir. Öte yandan orta vadede, Avrupa’daki borç
krizi ile ilgili endişeler ve belirsizlikler, güvenli yatırım aracı olarak görülen altının fiyatını destekleyeceğini düşünüyoruz.
Altın fiyatı ve üretilen altın miktarı Koza Altın’ın operasyonel performansını etkilemektedir.
Koza Altın 2009 yılında 228bin oz, 2010 yılında 256bin oz ve 2011 yılında 305bin oz altın üretmiştir. Şirket’in toplam altın üretimi ilk çeyrekte yıllık %58 artarak 97.7bin oz olarak gerçekleşmiştir. 2012 yılında altın üretiminin %10 daha aratarak 336bin oz’a ulaşmasını bekliyoruz. Koza Altın’ın FVAÖK rakamı ilk çeyrekte yıllık 142% FVAÖK marjı ise yılık 8.3 puan artarak ve %80.5 olarak gerçekleşmiştir.
Güçlü marjlar devam edecek.
Artan altın üretimi, yükselen fiyatlar ve nakit maliyetlerin düşük olması, Şirket’in 2006 yılında %66.7 olarak gerçekleşen FVAÖK marjını başarılı bir şekilde artırarak 2011 yılında %76.7’e çıkarmasında etkili olmuştur. Koza Altın 2012 yılında FVAÖK’ünü %29 artırmasını ve FVAÖK marjının %76 seviyelerinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Koza Altın’ın gelirlerinin dolar bazında, giderlerinin yaklaşık %75’inin ise TL bazında olması sebebiyle, TL’nin dolar karşısında değer kaybetmesi de şirkete ayrıca katkı sağlamaktadır
Mevcut/ 2012-sonu Hedef Fiyat: 36.70TL/ 40.20TL
Kaynak: GARANTİ YATIRIM MALİ PİYASALAR STRATEJİSİ – 2Y12
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın