2Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket 2Ç21 döneminde yıllık %45, çeyreklik %3 artışla 682,9mn TL ile beklenti üzerinde net kâr açıklamıştır. Net satışları yıllık %56, çeyreklik %32 artışla 1,12mlr TL tutarında gerçekleşmiştir. Ons altın fiyatlarında yıllık bazda yaşanan artış ve destekleyici kur hareketleri satış gelirlerinin artışında etkili olmuştur. Tamamı yurt içine yapılan satışların %99’u külçe altın satışlarından kaynaklanmaktadır. Satılan malın maliyeti yıllık %30’luk artış ile 290,5mn TL tutarına ulamıştır. Maliyetlerdeki artışın oransal olarak net satışlardaki artışın altında kalması olumludur. Faaliyet giderleri genel yönetim giderleri öncülüğünde yıllık %323’lük artışla 263,9mn TL’ye ulaşarak net faaliyet kârını baskılayan temel unsur oldu. Net faaliyet kârı %30 oranında artarak 567,3mn TL’ye yükseldi. Yatırım faaliyetlerinden gelirler, faiz gelirleri öncülüğünde 146mn TL’den 361mn TL’ye yükseldi ve kârlılığı desteklemiştir.
Kârlılık oranlarını 2Ç20’yi baz alarak incelediğimizde; satış gelirlerindeki artışın etkisi ile brüt kâr marjı yıllık 5,15 puan artmış ve %74,1’e yükselmiştir. Buna karşın SMM ve faaliyet giderlerinin yükseliş etkisi ile net faaliyet kâr marjı yıllık 9,72 puan azalarak %50,6’ya geriledi. Nakit ve nakit benzerleri bir önceki çeyrek 6,70mlr TL iken 7,26mlr TL’ye yükselmiştir. Bu değişimin neredeyse tamamı TL cinsi vadeli mevduatlardaki artıştan kaynaklanmaktadır. Likidite oranları cari dönemde makul seviyelerin üzerinde seyretmektedir; nakit oran 2Ç21 döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre bir miktar gerilese de 8,43 olmuştur. Piyasa çarpanlarına bakıldığında son bilanço rakamlarına göre şirketin F/K oranı 6,90 ve PD/DD oranı 1,78 seviyelerine ulaşmıştır. XU100 endeksinin F/K oranı 7,83 ve PD/DD oranı 1,14 oranında hesaplanmıştır. Çarpan analizine göre hisse sektöre göre iskontolu fiyatlanmaktadır. Operasyonel tarafta oldukça yüksek seyreden brüt kârlılık bilanço rakamlarına pozitif yansımıştır. Faaliyet giderlerindeki artış net kârı baskılayan en önemli unsur olarak dikkat çekmektedir.
Kaynak: Piramit Menkul