Koza Altın 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
Koza Altın, 1Ç18 ve 2Ç18 finansal sonuçlarını açıklamıştır. Koza Altın 1Y18’de yıllık bazda %85 artışla 499 milyon TL net kar elde etmiştir. Net satışlar 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %116.2, geçen yılın aynı çeyreğine göre %7 7 . 0 artışla 440.8 milyon TL olmuştur. Böylelikle 2018 yılının ilk yarısında geçen yılın aynı dönemine göre %30.6 artışla 644.6 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.2017 yılı ilk altı aylık dönemde gerçekleşen 109.600 onsluk altın satışı %6 artışla 2018 yılı aynı dönemde 116.284 ons olarak gerçekleşmiştir. 1. çeyrekte 40 bin onsluk altın satışı yapılırken, 2. çeyrekte satış hacimleri dikkat çekici bir artışla 77 bin ons altına yükselmiştir (2Ç17 55 bin ons). Buna göre önceki 1. ve 2. çeyrek performansının devamında şirketin 2018 yılının tamamında satış hacimlerinin 270 bin onsa ulaşması beklenebilir. Koza Altın, 2018 yılı için 280 – 300 bi ons altın üretim yapılmasını planlamaktadır.
2018 yılı ilk altı aylık dönemde bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla ons başına nakit maliyetler yükseliş kaydederek 584 dolar olarak gerçekleşmiştir. Buna rağmen, 2. çeyrekte artan üretim miktarı ve Türk Lirası’nda görülen değer kaybının katkısıyla ons başına maliyetler 1. çeyreğe göre önemli ölçüde gelişim göstermiştir. İlaveten tenördeki artış ve yığın liçi metodu ile üretimdeki azalış ons başına maliyetlerdeki azalışa destek olmuştur. Nakit maliyetler 1. çeyrekte ons başına 680 dolar iken, 2. çeyrekte ons başına 530 dolara gerilemiştir. Eğer nakit maliyetler bu seviyelerde kalmaya devam ederse, şirketin 2018 yılında 870 milyon TL FAVÖK yaratması beklenebilir.
FAVÖK 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %169.1, geçen yılın aynı çeyreğine göre %80.8 artışla 272.3 milyon TL olmuştur. 2018 yılının ilk altı ayında artan satış hacimleri ve yüksek fiyatlamanın katkısıyla FAVÖK geçen yılın aynı dönemine göre %29.8 artışla 373.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Koza Altın’ın 1Y18 itibariyle 707 milyon TL’si (154 milyon dolar) yabancı para kalanı Türk Lirası olmak üzere 2 milyar TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır. Buna bağlı olarak şirket aynı dönemde 200 milyon TL net finansman geliri elde etmiştir. Net finansman gelirlerinin de katkısıyla 2018 yılı ilk yarısında 499 milyon TL net kar elde etmiştir (2Ç18 357 milyon TL).
SONUÇ: Koza Altın’ın 1Y18 finansal sonuçlarını satış gelirleri büyümesi, faaliyet ve net kar gelişimi anlamında olumlu olarak değerlendiriyoruz. İlaveten şirketin güçlü nakit pozisyonuna sahip olmasını da olumlu bir diğer faktör olarak görebiliriz. Hisse fiyatları 2018 yılı beklentilerine göre 6,0 F/K ve 5,3 FD/FAVÖK ile işlem görmektedir.