1Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları reel olarak %68,80 düşüşle 4.488 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü reel olarak %68,49 düşüşle 613 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı reel olarak 13,48 baz puan artışla % 13,66 olmuştur. 2024 yılının ilk üç ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı reel olarak %99,71 düşüşle 2 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirket, 1Ç24’te 4.488 mn TL satış geliri (yıllık: +%2), 613 mn TL FAVÖK (yıllık: +%12) ve 2 mn TL net kar (1Ç23: -1 mn TL) açıklamıştır. Şirketin brüt karı yıllık %14,5 artışla 2,2 milyar TL olmuştur. TL’nin görece güçlü performansı nedeniyle uluslararası gelirler yıla zayıf bir başlangıç yapmıştır. Rekabet koşulları çerçevesinde yapılan fiyatlama ve indirim çalışmaları nedeniyle 1Ç23’e göre kısmi bir daralma yaşanmıştır. Yurt içi satış kanallarında uygulanan başarılı indirim politikası ile doğru fiyatlama ve satın alma stratejileri sayesinde brüt kar marjında 1Ç23’e kıyasla önemli ölçüde artış sağlanmıştır. Grubun en büyük faaliyet bölümü olan Türkiye operasyonları (yurt içi) brüt kar marjı 1Ç23’e göre artmıştır. Yurt içi satışlar reel olarak % 9 büyümüş, brüt kar marjı ise 5,3 puan yükseliş kaydetmiştir. 2024 yılının ilk çeyreği sonu itibarıyla karlılık ve yüksek satış hedefleri aşılmıştır. E-ticaret ve toptan satış kanallarında gözlenen istikrarlı durum, yüksek brüt kar artışlarıyla toplam faaliyetlerine olumlu yansımıştır. Böylece ilk çeyrek, mevsimsellik nedeniyle diğer çeyreklere göre nispeten zayıf bir dönem olmasına rağmen şirket, karlı büyüme hedefine ulaşmıştır. İnternet ve mobil internet üzerinden verilen siparişler %39 oranında artarken, mobil uygulama üzerinden verilen siparişler ise %132 yükselmiştir. Mobil uygulama ve web sitesi ziyaretleri de %16 artarak 15,5 milyon kişiye ulaşmıştır. FAVÖK marjı yıllık 116bp’lık genişlemeyle %13,7 olmuştur. Yüksek kira ödemeleri ve banka kredileri sonrası Şirketin net borcu 4 milyar TL olmuştur. Net finansal borç oranları 1Ç24’te 4Ç23’e kıyasla aynı kalmıştır. Halka arzdan sağlanan fonların etkisiyle net finansal borç oranlarının önümüzdeki dönemde azalması öngörülmektedir. Şirket 2024 yılında satış gelirlerinin %13,6 büyümesini ve FAVÖK marjının %16,6 olmasını beklemektedir. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 7,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir (MAVİ: x5,5). Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım