“Zayıf Operasyonel Performans Bu Çeyrekte de Devam Etti…”
Öneri: “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 72,55 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 119,70TL
Kordsa 3Ç2024’te 262mn TL ana ortaklık net dönem zararı yazmıştır. Geçen yılın üçüncü çeyreğinde 53,2mn TL ana ortaklık net dönem karı yazılmıştı.
Üçüncü çeyrek zararı sonrasındaki Kordsa’nın 9A2024’teki ana ortaklık net dönem zararı 270,1mn TL olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde 3,8mn TL ana ortaklık karı yazılmıştı.
Şirket’in satış gelirleri 3Ç2024’te 7.865mn TL seviyesinde gerçekleşerek yıllık %8,2 oranında daralmıştır. Dolar bazında ise satış gelirleri 3Ç2024’te 235mn USD ile %2,5 gerileme kaydetmiştir. Fiyat ve hacim rekabetinin devam etmesi nedeniyle lastik güçlendirme segmenti gelirleri %4 daralarak, 2024 yılının ilk ikinci çeyreğine paralel 179mn USD olarak gerçekleşmiştir. Kompozit güçlendirme cirosu da geçen senenin aynı çeyreğine göre %4 azalarak 48mn (Microtex’in katkısı 9mn USD) USD olmuştur. İhracat pazarlarındaki büyümenin katkısıyla İnşaat güçlendirme segmentinden 3,1mn ciro yazılmıştır. Diğer yandan, Şirket’in brüt karı %16,3 oranında gerileyerek 1.088mn TL olurken, operasyonel giderler hafif artarak 934mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 3Ç20242teki FAVÖK’ü ise yıllık %30,6 oranında azalarak 523mn TL olmuştur. FAVÖK marjı ise 2,2 puan daralmış ve %6,6’ya düşmüştür. Lastik güçlendirme segmentinde rekabet, EMEA bölgesinde kur – enflasyon uyumsuzluğu ile birlikte kompozit segmentinde oluşan karlılık baskısı marjlar üzerinde etkisini göstermiştir. FAVÖK Dolar bazında ise yıllık olarak yaklaşık %30 daralarak 16mn USD olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 24mn TL gelir yazan Kordsa, 425mn TL net finansman gideri (3Ç2023: 334mn TL) kaydetmiştir.
Süveyş Kanalı’nın kapanmasından kaynaklanan hammadde alımlarında oluşan transit taşıma süresinin uzaması neticesinde işletme sermayesi ihtiyacının artmasıyla, finansal borçlar 455mn USD olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in net borcu çeyreksel bazda %6 oranında artarak 14,3 milyar TL’ye çıkarken, net borç/FAVÖK oranı yüksek seviyelerde kalmaya devam etmiş ve 7x seviyesinde gerçekleşmiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım
