2Ç20 Finansal Sonuçları
Öneri: TUT
Fiyat (TL/hisse) 11,10
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 13,95
Potansiyel Getiri %26
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %32,6 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %38,9 düşüşle 807.6 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %22,4 düşüşle 2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,3 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %45,5 düşüşle 114.3 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 34,4 düşüşle 267.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 139 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 173 baz puan düşüşle %14,2 olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 243 baz puan düşüşle %13,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %73,94 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %84,3 düşüşle 15.4 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %61,1 düşüşle 74.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,3 artışla 2.7 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç20’de 808 mn TL satış geliri (kons: 803 mn TL), 114 mn TL FAVÖK (kons: 106 mn TL) ve 15 mn TL net kar (kons: 8 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel ve net kar performansı genel olarak beklentiler paralelinde açıklanmıştır. Pandeminin olumsuz etkileri nedeniyle hem lastik kord bezi hem de kompozit tarafında talebin azalması, 2Ç20’de finansalların zayıflamasına neden olmuştur. İkinci çeyrekte belli dönemlerde şirketin üretimini azaltmasıyla satış gelirlerinde azalış yaşanmıştır. 2Ç20’de Kuzey Amerika gelirleri yıllık %42’lik, Avrupa gelirleri %34’lük azalış kaydetmiştir. Güney Amerika ve Asya gelirleri ise %47 düşüş göstermiştir. Satış gelirlerindeki önemli ölçüde azalışa karşın, düşen pazarlama giderleri FAVÖK marjına destek olmuştur. Net finansal giderler 2Ç20’de 56 milyon TL olup, net karı baskılamıştır. Talebin azalması ve küresel olarak daha düşük seyahat imkanı nedeniyle, hem lastik kord bezi hem de kompozit tarafında toparlanmanın önümüzdeki çeyreklerde kademeli olması beklenmektedir. Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 9,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım