2Ç24 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 42,10
Hedef Fiyat 65,81
Potansiyel Getiri %56,32
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %26,18 azalışla 3.720 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %63,03 azalışla 505 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.352 baz puan azalışla %13,6 olmuştur. Net karı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %92,37 azalışla 40 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç24’te 3.720 mn TL satış geliri (yıllık: -%26), 505 mn TL FAVÖK (yıllık: -%63) ve 40 mn TL net kar (yıllık: -%92) açıklamıştır. Net kar yıllık %92 azalış kaydetmiş olup, geçen yılın aynı çeyreği güçlü bir baza sahipti. 2Ç24’te satış gelirleri yıllık %26 gerilemiş, satış hacmi ise çeyreklik %10 artışla 137 bin ton olmuştur. Operasyonel giderler %8 artarken, satışların maliyeti yıllık %24 yükselmiş ve brüt kar marjı 1.233bp’lık daralma kaydetmiştir. Böylelikle şirketin FAVÖK’ü 2Ç24’te yıllık %63 azalmışla 505 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket, 178 milyon TL net finansal gelir (2Ç23: 118 mn TL gider), 203 milyon TL net parasal kayıp (2Ç23: 277 mn TL) ve 85 milyon TL ertelenmiş vergi gideri (2Ç23: 617 mn TL vergi gideri) elde etmiş olup, yıllık %92 azalışla 40 milyon TL net kar açıklamıştır. Şirketin net borcu yıllık %75, çeyreklik %9 artışla 2.045 milyon TL olmuştur. Son birkaç çeyrekteki nispeten yüksek sermaye harcamalarına rağmen, kırılgan makroekonomik ortamda borçluluk oranının düşürülmesi, Şirketin uzun vadeli hedefleri açısından olumlu olabilir. Bir gerileme döneminin ardından artan satış hacmi, emtia işinden normal şartlarda kolaylıkla beklenmeyen enflasyon düzeltmeleri altında marj genişlemeleri ve elde edilen daha yüksek net kar, 2023 yılının olumlu sonuçlarıydı. 2024 yılının başlangıcı, satış hacmindeki hafif düşüşe rağmen operasyonel verimlilik açısından da güçlüdür. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım