1Ç23 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 74,00
Hedef Fiyat(TL/hisse) 107,00
Potansiyel Getiri %45
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %12,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %39,3 artışla 173.9 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %33,7 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %60,8 artışla 35.9 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 667 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 275 baz puan artışla %20,7 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %39,63 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %149,9 artışla 16.8 milyar TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,8 artışla 968.5 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Holding, 1Ç23’te 16.772 mn TL net kar (kons: 16.722 mn TL) açıklamıştır. Tüm segmentlerde görülen karlılık artışı 1Ç23’te de devam etmiştir. Özellikle enerji segmenti (TUPRS) olmak üzere, finans (YKBNK) ve otomotiv segmenti (FROTO, TOASO, TTRAK) güçlü net karı konsolide net karı desteklemiştir. Ek olarak, dayanıklı mallar segmenti operasyonel sonuçları bu çeyrekte güçlü açıklanmamıştır. Enerji segmentinin güçlü performansının arkasında, güçlü iç talep ve enerji maliyetlerindeki keskin artışlara rağmen oldukça güçlü rafinaj marjları vardır. 1Ç23’te enerji segmenti net karı yıllık %437 artışla 3,1 milyar TL olmuştur (4Ç22: 8,3 milyar TL; yıllık: +%1.188). TL krediler & mevduatlarda devam eden pozitif makas orta-düşük seviyelerde özvarlık karlılığı ile 1Ç23’te finans segmenti net kar katkısı yıllık %170 yükselişle 8,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç22: 10,9 milyar TL; yıllık: +%586). Ürün çeşitlendirmesi ve güçlü ihracat sözleşmeleri sonrası otomotiv segmenti yıllık %117 büyümeyle 4,8 milyar TL net kar katkısı sağlamıştır (4Ç22: 7,4 milyar TL; yıllık: +%163). Operasyonel giderlerin kontrol edilmesi ve fiyatlama disiplini de segment karlılık görünümümü desteklemiştir. İstikrarlı yurtiçi gelirler ve düşük hammadde maliyetlerine ek olarak kurların nispeten istikrarı segmenti desteklerken, uluslararası piyasalardaki talepteki zayıflık ve yüksek operasyonel harcamalar karlılık üzerinde baskı oluşturmuş, 1Ç23’te yıllık yalnızca %2 artışla 579 milyon TL net kar katkısı sağlamıştır (4Ç22: 1,2 milyar TL; yıllık: +%254). 1Ç23 itibariyle, Holding’in solo net nakdi 352 milyon dolar olmuştur (2022: 74mn USD; Mar.22: 136mn USD). Mevcut net nakit pozisyonu, bağlı ortaklıklardan gelen temettü girişleri (12.4 milyar TL) ile finanse edilmiştir. Holding net aktif değerine göre (NAD) yaklaşık %30 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım