4Ç21 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 34,22
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 46,09
Potansiyel Getiri %35
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %32,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %112,9 artışla 97.4 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %92,0 artışla 273.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %97,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 225,0 artışla 22.9 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %105,5 artışla 52.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 783 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 813 baz puan artışla %23,5 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 126 baz puan artışla %19,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %40,68 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %127,7 artışla 5.8 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %63,8 artışla 15.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %31,5 artışla 629.1 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Holding 4Ç21’de 5.775 mn TL net kar (kons: 5.138 mn TL) açıklamıştır. Özellikle oto ve finans segmentleri olmak üzere iştiraklerden gelen güçlü kar performansları Holding’in net karını desteklemiştir. Güçlü ihracat sözleşmeleri ve kur katkısıyla oto segmentinin yıllık %82 artışla 2,8 milyar TL’lik net kar katkısı olmuştur. Komisyon gelirlerindeki güçlü gelişim ve tahsilatlarla desteklenen güçlü çekirdek makas sayesinde finans segmenti katkısı yıllık %467 yükselişle 1,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Kur kayıplarına rağmen, ürün marjlarındaki iyileşme ve stok kazanımı sonrası enerji segmenti katkısı da düşük bazın da katkısıyla yıllık %320 büyüme (4Ç21: 642 mn TL) sağlamıştır. Hammadde maliyetlerindeki artışın negatif etkisi sonrası dayanıklı tüketim segmenti katkısı ise yıllık % 25 azalışla 341 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. İştiraklerin sermaye artırımları ve TL’deki değer kaybı sonrası önceki çeyrekte 397 milyon dolar Holding solo net nakdi 275 milyon dolara gerilemiştir. 1Ç22’de Yapı Kredi’nin %18’lik ek hissesinin satın alınması için 3,5 milyar TL nakit çıkışı yapılacak olup, bu tutarın iştiraklerden temettü girişleriyle finanse edilmesi beklenmektedir. Holding, bu satın almanın 2021 finansallarından temettü dağıtımını etkilemesini beklememektedir. Holding net aktif değerine göre (NAD) %28 iskontolu (uzun vade ortalama %7) işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım