KARSN 2Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket 2Ç21’de 31,3mn TL ana ortaklık net zararı açıkladı. Şirketin zarar açıklamasında öne çıkan etkenler olarak maliyet artışı ve faaliyet giderlerinde yaşanan %43’lük artış oldu. Şirket bu dönemde net satışlarını 396,02mn TL’ye yükseltti. Çeyreklik bazda net satışlardaki artış %111’e ulaştı. Ancak SMM/Ciro oranındaki artış brüt satış karını baskılayan bir unsur olarak öne çıktı. Şirketin yurtdışı satışlarının toplam satışlar içindeki oranının 2Ç20’de %45’den 2Ç21’de %17’ye geri çekilmesi dikkat çekicidir. Finansman giderlerinde gerçekleşen yıllık bazda yaklaşık 25mn TL’lik artışta karlılığı baskılayan bir faktör oldu. Karlılığı baskılayan bir başka unsur da vergi giderlerindeki artıştır.
Kâr marjlarına baktığımızda ise esas faaliyet kâr marjında çeyreklik ve yıllık bazda sırasıyla 11,96, 21,71 puanlık düşüşler dikkat çekmektedir. 2Ç21 döneminde EFK marjı %26,7, FAVÖK marjı %17,1 olmuştur. Şirketin net nakit pozisyonu bir önceki yılın aynı çeyreğinde 16,44mn TL iken 2Ç21 döneminde 59,45mn TL seviyesine yükselmiştir. Bir önceki çeyrekte ise net nakit pozisyonu 34,81mn TL’ydi. Net borç pozisyonunda ise kısa vadeli borçlardaki artış kaynaklı yaklaşık yıllık 230mn TL, çeyreklik ise 150mn TL artışlar yaşanmıştır. Şirketin likidite oranları makul seviyelerin altında seyretmektedir. Piyasa çarpan analizine göre hisse sektöre ve endekse görece yüksek fiyatlanmaktadır. 2Ç21 finansallarının bütününü göz önüne aldığımızda çeyreklik ve yıllık bazda cirodaki artışa karşın görece artan maliyetler ve faaliyet giderlerindeki hatırı sayılır artış şirketin zarar açıklamasına sebep olan etkenler olmuştur. Bilanço sonuçlarının kısa vadede hisse fiyatlaması noktasında negatif etkisi olabileceğini ve üç aylık periyotta süregelen endeks altı performansın sürebileceğini düşünmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul