Kardemir Hisse Yorumu / Ak Yatırım – (20.05.2014)

Kardemir Hisse Yorumu

Kardemir  için  12  aylık  hedef  fiyatımızı  1,92TL  (önceki 
1,47TL)  seviyesine yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %23
yukarı potansiyele işaret ederken ‘Endeksin Üzerinde Getiri’
notumuzu koruyoruz.

Yıllık  bazda  ciro  büyümesi  tahminimizi  2014T  için  %23 
seviyesine  (önceki  %12)  yükseltiyoruz.  Daha  önce  2015
başında  sonuçlanacağını  tahmin  ettiğimiz  3  milyon  tonluk
kapasite  genişlemesinin  2Y14’te  muhtemelen  tamamlanacak
olması ciro tahmin değişikliğimizin arkasındaki ana etken. İlk
çeyrekte, karlı ürün olan ray  satışlarının düşmesine rağmen
%25  gibi  çok  güçlü  bir  VAFÖK  marjı  yakalanmış  olmasına
bağlı  olarak,  yılın  kalan  kısmında  bu  üründe  satış  artışı
beklentisiyle  2014T  tüm  yıl  için  VAFÖK  marjı  tahminimizi
%18’den %19.3’e yükseltiyoruz. Diğer taraftan değerlememizi
de  gözden  geçirerek  %23  gibi  bir  yukarı  potansiyele
ulaşıyoruz.

VAFÖK marjında ilk çeyrekte tırmanış gösterdi, yılın kalan 
kısmı  için  de  güçlü  kalmasını  bekliyoruz.  Hammadde
fiyatlarının  çelik  satış  fiyatlarından  hızlı  düşüş  göstermesi
çelik  üreticileri  için  avantaj  sağlamış durumda.  Kardemir’in
tam kapasite ile çalışıyor olması da  şirket açısından diğer bir
olumlu  etken.  Yılın  kalan  kısmında  satış  ve  hammadde
fiyatları arasındaki farkın giderek kapanacağını düşünüyoruz.
Fakat  buradan  oluşabilecek  kaybın  ürün  gamında  yüksek
paya  sahip  ray  satışları  ile  bir  miktar  telafi  edileceğini
düşünüyoruz.
Yatırımlar yolda. Kardemir’in, ham çelik üretim kapasitesini
1Y14  sonunda  2  milyon  tondan  3  milyon  tona  yükseltecek
yatırım projesi halen devam etmektedir. Buna ek olarak 2015
yılı ortasında devreye alınması planlanan 700 bin tonluk özel
endüstriyel  çelik üretimi için haddehane tesisi inşa edilecek.
İleriye yönelik olarak bu tesisin Kardemir için oldukça önemli
olduğunu düşünüyoruz.

Ray  Kardemir  için  önemli  bir  ürün.  Kardemir  Türkiye  ve
Bölgedeki tek ray  üreticisidir. Ray talebi,  kamu  otoritesinin
demir yolu yatırımlarına ağırlık vermesiyle artış gösterirken,
2013 yılında Kardemir’in ray satış cirosu yıllık bazda %92 artış
gösterdi. Ray üretimin yanı  sıra, Kardemir’in vagon ve tren
tekerleği üretimi için de yatırımı bulunmaktadır.

İran’ın gerçekleştireceği ray ihalesi de Şirket için büyük bir 
potansiyel  oluşturabilecektir.  Kardemir  2011’de  İran’ın  170
bin  tonluk  ray  ihalesini  kazanmıştı.  İran’a  uygulanan
yaptırımlar  nedeniyle  sözleşmeye  ilişkin  teslimatlar  ciddi
biçimde  engellenmişti.  Yaptırımların  hafifletilmesiyle
teslimatlar yeniden hızlanabilir

Teknik Analiz:

Hissede uzun vadeli yükseliş trendi halen korunuyor. Bu trendde 1.47/52
bandını ana destek olarak değerlendiriyoruz. Bu bant korunduğu sürece
yükseliş eğiliminin korunması beklenebilir. 1.70 ve 1.90 direnç seviyeleri.
1.47/52 bandı altına yaşanacak sarkmalar ise zayıflama süreci olarak
değerlendirilmeli. Bu durumda da ilk aşamada 1.35 seviyelerinin gündeme
gelmesi beklenebilir. Şu an için teknik göstergeler ve ortalamalara ilişkin
bir olumsuzluk göremiyoruz. 1.47/52 bandı altına yaşanacak hareketlerde
ancak bu durum değişebilecektir.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!

Bir yanıt yazın

E-posta adresiniz yayınlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir