Kardemir D Hisse Yorumu
Tahminlerimize göre ucuz değil!
KRDMD için 1.72/hisse olan hedef fiyatı önerimizi aşağı yönlü güncelleyerek TL1.50/hisse’ye indiriyoruz (modelimizi güncelledik ve demiryolu tekeri ile ilgili yatırımın sonlanma tarihini 2016’dan 2018’e değiştirdik). Bu hedef fiyatına göre yukarı potansiyel %5 olarak görünmektedir; dolayısıyla, yatırım önerimizi NÖTR’e indiriyoruz.
2015 yılında oldukça olumsuz etkilenen marjların 2016 yılında bir miktar toparlanmasını bekliyoruz. Ancak tarihi yüksek seviyelerine ulaşmasını öngörmüyoruz (yine de firmanın öngörüsü olan %10-12 FAVÖK marjı tahmininin üzerinde olmasını bekliyoruz).
Kardemir son dört yılda negatif serbest nakit akışı üretmektedir; başlıca sebep kapasite artışı ve yeni ürünler ile ilgili devam eden yatırımlardır (hesaplamalarımıza göre son dört yılda yapılan yatırım USD944 milyon’a ulaştı). 2016 yılında da serbest nakit akışının negatif olacağını öngörüyoruz; 2017 yılında ise hafif artıya dönmesini bekliyoruz. Kardemir devam eden yatırımların meyvelerini asıl 2018 sonrasında toplamaya başlayacakmış gibi görünüyor dolayısıyla bizim de beklentilerimiz 2018 ve sonrası için pozitif serbest nakit akışı.
Demir çelik sektöründe fiyatlar diplerden dönüyor gibi görünüyor…
Kardemir’in ortalama fiyatları, hesaplamalarımıza göre, USD bazında 2015 yılında %27 geriledi. Bu senenin ilk çeyreğinde fiyatlar 2015’in son çeyreğine göre yatay kalmış görünüyor; ayrıca Kardemir Mart ayında fiyatlarını yukarı yönlü 6 kere güncelledi. Dolayısıyla sektörde fiyatların bu seviyelerinden yukarı döndüğünü düşünüyoruz. Demir cevheri fiyatları da düzelme eğiliminde. Demir cevheri fiyatları, dördüncü çeyrek ortalama fiyatlarına göre bakıldığında %16 artış gösterdi. Bizim tahminlerimiz açısından en önemli nokta gelinen fiyat seviyelerinin kalıcı olup olmayacağı. Henüz trend net olarak belli değil. Biz kendi tahminlerimizde ise ortalama fiyatların 2016 yılında, 2015 ortalamasına göre %7 düşeceğini öngördük. Fiyatlarda oluşacak farklılıklar, bizim hedef fiyatımızı da etkileyecektir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!