Kardemir D grubu payları için 12 aylık hedef fiyatımız pay başına 41,62 TL seviyesinde bulunuyor. Hedef fiyatımız 30 Kasım 2023 kapanışına göre %69 getiri potansiyeli taşırken AL tavsiyemizi koruyoruz.
Öneri: AL
Kapanış: 24,70 TL
Hedef: 41,62 TL
Getiri Potansiyeli: %69
Kardemir 3Ç23’de 51mn TL net kar (3Ç22: 103mn TL, yıllık %50 azalış) açıkladı. Açıklanan net kar rakamı bizim 1mn TL beklentimizin üzerinde ve piyasa beklentisi olan 94mn TL’nin altında gerçekleşti. Riskten korunma muhasebesi kapsamında kaydedilen 2.011mn TL’lik ticari alacak/borçlara ilişkin kur farkı gideri geçen çeyreğe benzer şekilde net karı baskıladı. Net kar marjı %0,5 oldu (3Ç22: %1,5). 3Ç23’de Kardemir 10.579mn TL satış geliri açıkladı. (3Ç22: 6.828mn TL, yıllık %55 artış). Satış hacmi 605bin ton ile 600bin ton olan beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşti. Ton başına gelirde azalmaya rağmen TL’deki değer kaybı satış gelirlerinin artışında etkili oldu. FAVÖK 3Ç23’de 1.825mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı %17 olurken Ton başına FAVÖK 114$ ile 115$ beklentimize paralel gerçekleşti.
2023’ün kalanında ve 2024 yılında yurtiçi talepteki canlanmanın devam edeceğini ve Kardemir için en kötünün geride kaldığını düşünüyoruz. Düşen hammadde ve enerji maliyetlerinin marjlarda normalleşmeyi sürdüreceğine inanıyoruz. Ürün fiyatlarında tam bir toparlanma görmek için Çin başta olmak üzere global ekonomilerde özellikle konut sektöründe olumlu veriler görmemiz gerekiyor ancak yurt içi güçlü talebin fiyatları destekleyeceğini düşünüyoruz.
6 Şubat’ta gerçekleşen Kahramanmaraş merkezli ve 11 ili etkileyen depremler sonrası, bölgede 200 bin yeni konut yapılması planlanıyor. Kardemir, bölgeye uzaklığı açısından inşaat demiri tedarikçileri arasında ilk sırada yer almasa da, Kardemir’in de mevcut kapasitesi ile projeye dahil edilmesi bekleniyor. 2023 yılında yurtiçi talebin güçlü seyrini korumasını ve yaklaşık 2,2mn ton satış hacmi elde edilmesini öngörüyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım