KRDMD 2Ç21 Finansal Analiz
Şirket’in tüm pay gruplarına ait net kârı 1Ç22’de 1,06mlr TL’lik piyasa beklentisini aşarak 1,17mlr TL’ye yükseldi. Şirket’in 1Ç22 dönemi (D Pay Grubu) net kârı yıllık %134 artarak 801,2mn TL’ye ulaştı. Bir önceki çeyreğe göre ise net kârda %32’lik düşüş gerçekleşti. Tüm pay grupları genelinde oluşan hâsılatı ilgili dönemde 5,61mlr TL’lik beklentileri geride bırakarak 6,03mlr TL düzeyinde gerçekleşti. D grubunun 1Ç22 dönemi hâsılatı çeyreksel %28, yıllık %121 artış ile 4,12mlr TL’ye ulaşmış oldu. Tamamına yakını yurt içi satışlardan elde edilen hâsılatın yükselişi cari dönem net kârındaki yıllık artışın temel unsuru oldu.
Şirket’in 1Ç22 dönemi satışlarının maliyeti hem çeyreksel hem de yıllık bazda artış oranı bakımından hâsılatın üzerinde gerçekleşerek 3,11mlr TL oldu. Önemli kısmı ilk madde ve malzeme giderleri ve mamul kullanımlarından oluşan maliyetler hâsılattaki pozitif görünümün kârlılığa etkisini baskıladı. Bu gelişme ile yıllık %88 artan brüt satış kârı çeyreksel %14 düşerek 1,01mlr TL’ye geriledi. Faaliyet giderlerindeki düşük seyir operasyonel performansı desteklemeye devam etmektedir. Esas faaliyetlerden diğer net gelirler, ticari alacak/borçlara ilişkin kur farkı gelirlerindeki azalmadan dolayı çeyreksel %86 düşerek 22,9mn TL’ye geriledi. 1Ç21 dönemindeki 60,9mn TL’lik esas faaliyetlerden diğer net giderin cari dönemde olmaması esas faaliyet kârına pozitif yansımaktadır.
Şirket’in 1Ç22 dönemi esas faaliyet kârı (EFK) çeyreksel %24 düşüş, yıllık %120 artışla 1mlr TL oldu. Neredeyse tamamı finansal yatırımların temettü gelirlerinden oluşan ve pay gruplarının tamamı için yatırım faaliyetlerinden gelirler yıllık %176 artış ile 183mn TL olarak kârlılığa pozitif yansıdı. Tüm pay gruplarına ait 1,52mlr TL’lik FAVÖK ise 1,55mlr TL’de bulunan piyasa beklentisinin altında kaldı. D grubunun 1Ç22 dönemi FAVÖK’ü yıllık %86 artarak 1,04mlr TL oldu. Negatif bölgedeki seyrini sürdüren finansman gelir/gider dengesi kârlılık üzerinde bir miktar baskı yaratmaya devam etmektedir. Kârlılık marjları incelendiğinde; maliyetlerin hâsılattan daha fazla artmasından dolayı operasyonel marjların çeyreksel bazda sert gerilediği, buna karşın makul seviyelerin korunduğu görülmektedir. Net kâr marjı çeyreksel bazda 17 puan düşerken yıllık bazda 1,08 puan artarak %19,4 oldu. Net kâr marjındaki bu durum esas faaliyetlerden diğer gelir/gider dengesi ve yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerdeki değişimlerden kaynaklanmaktadır.
1Ç22 dönemi bilanço kalemleri çeyreksel bazda incelendiğinde önemli kısmı hammadde alımlarından kaynaklı bankalara olan akreditif borçlarından oluşan kısa vadeli ticari borçların 6,08mlr TL’den 8,46mlr TL’ye yükseldiği görülmektedir. Ayrıca ileri vadeli çeklerden meydana gelen alınan sipariş avansları 1,97mlr TL’den 4,87mlr TL’ye yükselmiştir. Bu durumun etkisiyle kısa vadeli borç/toplam borç oranı 6 puan artışla %87’ye yükseldi. Nakit ve nakit benzerleri TL ve USD cinsi vadeli mevduatlardaki artıştan dolayı 5,36mlr TL’den 7,7mlr TL’ye yükseldi. Ayrıca vadeli çek ve alacak senetlerinden kaynaklı olarak ticari alacaklar 1,69mlr TL’den 4,42mlr TL’ye artmıştır. Böylece likidite oranları cari dönemde makul seviyelerde seyretmeye devam etmiştir.
YP net varlık pozisyonu USD cinsi parasal diğer yükümlülüklerin etkisiyle çeyreksel bazda -2,10mlr TL’den -3,25mlr TL’ye geriledi. KRDMD’nin 1Ç22 dönemi finansallarını; çeyreksel ve yıllık bazda gerileyen kâr marjları, makul seviyelerde seyreden likidite oranları ve kısa vadeli borç kompozisyonunda ertelenmiş gelirlerin payını göz önünde bulundurduğumuzda sınırlı pozitif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul