1Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzeri Getiri
Cari Fiyat: 7,71 TL
Revize 12-ay Fiyat Hedefi: 10,00TL
1Ç20 net kar beklentilerin üzerinde geldi, artan fiyatlarla 2021 ton başına FAVÖK’ü yükselttik, 12 aylık hedef fiyatı yukarı revize ettik
– Kardemir 1Ç20’de 501 milyon TL net kar açıkladı, ortalama piyasa beklentisi olan 417 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 386 milyon TL’nin üzerinde. 1Ç20’de şirket 162 milyon TL net zarar açıklamıştı. 1Ç21 net karın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi beklenenden düşük net finansal giderlerden kaynaklandı.
– 1Ç20 ciro yıllık %80 büyümeyle 2 milyar 732 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 2 milyar 550 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 2 milyar 756 milyon TL’ye paralel. Satış hacminde yıllık %6 daralma yaşarken, cirodaki büyüme satış fiyat artışlardan kaynaklandı.
– 1Ç21 FAVÖK yıllık %513 büyümeyle 815 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 790 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 783 milyon TL’ye paralel geldi. 1Ç21 FAVÖK marjı %29,8 ile 1Ç20’deki %8,8 marjın üzerinde gerçekleşti. Ton başına FAVÖK 1Ç20’deki 39 dolardan 1Ç21’de 206 dolara çıktı. Artan satış fiyatları ve hammadde fiyatları ile makasın açılması ile bu sonuç ortaya çıktı. Güçlü gelen FAVÖK ile bilançoda net borç pozisyonu 2020 yıl sonundaki 809 milyon TL’den Mart sonunda 157 milyon TL’ye azaldı.
– Yorum: 1Ç21’de görülen satış fiyat artışları 2Ç21’de devam etti. Böylece 2021 yılının ilk yarısında daha yüksek ton başına FAVÖK rakamları bekliyoruz. Buna göre 2021 tüm yıl ton başına FAVÖK beklentimizi 120 dolardan 143 dolara yükselttik (2020 tüm yıl ton başına FAVÖK rakamı 75 dolar olarak gerçekleşti). Buna göre 12 aylık hedef fiyatımız 8,50 TL’den 10,00 TL’ye yükseldi. Endeksin Üzeri önerimizi koruyoruz. Sonuçlara olumlu tepki olmasını bekliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım