2Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in tüm pay gruplarına ait net kârı 2Ç22’de 1,11mlr TL’lik piyasa beklentisini hafifçe aşarak 1,12mlr TL’ye yükseldi. Şirket’in (D Pay Grubu) 2Ç22 dönemi net kârı yıllık %22 artış, çeyreklik %4 düşüşle 765,9mn TL olarak gerçekleşti. Tüm pay grupları genelinde oluşan cari dönem hâsılatı 6,35mlr TL’lik beklentileri geride bırakarak 6,83mlr TL’ye yükseldi. 2Ç22’de D grubu hâsılatı çeyreklik %13 ve yıllık %88 artışla 4,67mlr TL’ye ulaştı. Tamamına yakını yurt içi satışlardan elde edilen hâsılatın yükselişi cari dönem net kârındaki yıllık artışın temel unsuru oldu. Kardemir’in (bağlı ortaklıklar hariç) 1Y22 dönemi üretim faaliyetleri incelendiğinde; toplam üretim miktarının yaklaşık %90’lık kısmının gerçekleştiği sinter, sıvı ham demir, sıvı çelik, ham çelik ve net mamul gruplarında yıllık %10’dan fazla düşüş gözlemlenmektedir. Toplam üretim miktarının %10’luk kısmını oluşturan kok ve kok tozu grubu ise yıllık bazda sınırlı bir düşüşle 582 bine geriledi. 1Y22 dönemi satış faaliyetleri (bağlı ortaklıklar hariç) miktar bazında incelendiğinde, ham çelik grubunun 442 bin tondan 340 bine ve haddelenmiş çelik grubunun 740 bin tondan 684 bine gerilediği görülmektedir.
Önceki yılın aynı döneminde yedi tonda bulunan pik grubu satışlarının yaklaşık altı bin tona yükselmesi hâsılatı destekledi. 2Ç22’de D Pay Grubu’nun maliyetleri artış oranı bakımından hem çeyreklik hem de yıllık bazda hâsılattan fazla artarak 3,54mlr TL oldu. Önemli kısmı ilk madde ve malzeme giderlerinden oluşan maliyetler hâsılattaki pozitif görünümün kârlılığa etkisini baskıladı. Brüt satış kârının yıllık %35 ile görece sınırlı artarak 1,13mlr TL’ye yükselmesi bu durumu teyit etmektedir. Tüm pay gruplarına ait 1,68mlr TL’lik FAVÖK 1,58mlr TL’de bulunan piyasa beklentisini hafifçe aştı. D grubunun 2Ç22 dönemi FAVÖK’ü yıllık %34 artarak 1,15mlr TL oldu. Cari dönemde 198,5mn TL’lik esas faaliyetlerden diğer net gider ve 77,5mn TL’lik net finansman gideri gerçekleşmesi net kârı baskıladı. Kâr marjları incelendiğinde; maliyetlerin hâsılattan daha fazla artması, esas faaliyetlerden diğer gelir/gider ve finansman gelir/gider dengesinin negatif bölgede yer almasından dolayı marjların yıllık bazda 10 puana yakın düştüğü görülmektedir.
2Ç22 dönemi bilanço kalemleri çeyreksel bazda incelendiğinde, USD cinsi vadeli mevduatlardaki düşüşün etkisiyle nakit ve nakit benzerleri 7,7mlr TL’den 5,89mlr TL’ye gerilediği, döviz açığının 3,25mlr TL’den 4,78mlr TL’ye yükseldiği görülmektedir. Buna karşın stokların 4,07mlr TL’den 6mlr TL’ye yükselmesiyle likidite oranları stabil kaldı. KRDMD’nin 2Ç22 dönemi finansallarını; çeyreksel ve yıllık bazda gerileyen kâr marjlarını, beklenti paralelinde ve üzerinde gerçekleşen sonuçları ile likidite oranlarındaki makul seyrin devam etmesini göz önünde bulundurarak sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul