Kardemir (KRDMD TI) 4Ç21 net karı beklentilerin üzerinde
Değerlendirme: Olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 12.26
Hedef Fiyat (TL) 17.40
Getiri Potansiyeli (%) 41.9%
Kardemir 4Ç21’de 4,713 milyon TL satış geliri (Konsensus: 4,596 milyon TL / Deniz Yatırım: 4,474 milyon TL), 1,749 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1,540 milyon TL / Deniz Yatırım: 1,488 milyon TL) ve 1.716 milyon TL net kar (Konsensus: 1.115 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.182 milyon TL) kaydetti. 4Ç21’de net kar rakamı beklentilerin üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapmasını bekliyoruz.
■ Şirket’in satış gelirleri 4Ç21’de yıllık bazda %101 oranında bir artışla 4.713 milyon TL seviyesine ulaştı.
■ Önceki çeyrekte olduğu gibi 4Ç21’de de yükselen çelik fiyatları ve olumlu kur etkisine bağlı olarak operasyonel kar marjlarında belirgin iyileşme görüldü. 4Ç20’de %25,1 olan brüt kar marjı %36,7’e yükselirken, FAVÖK marjı da paralel bir artışla %37,1’e ulaştı. Ayrıca, FAVÖK marjında çeyreksel bazda 8,2 puanlık artış olduğunu da belirtmekte fayda var.
■ 4Ç20’de 18 milyon TL net finansman geliri kaydeden Şirket 4Ç21’de 315 milyon TL net finansman gideri yazdı.
■ Eylül sonu itibariyle 1.425 milyon TL seviyesinde net nakit pozisyonu 2021 yıl sonu itibariyle 2.745 milyon TL’ye yükselmiştir.
■ Kardemir, temettü dağıtım kararını da açıkladı. Buna göre Şirket, hisse başına brüt toplam 0.8771928 TL temettü dağıtımının 30 Haziran 2022 ve 30 Kasım 2022 sonunu geçmemek koşuluyla iki taksitte olacak şekilde, şirketin nakit projeksiyonu dikkate alınarak, Genel Kurul sonrası Yönetim Kurulunca belirlenmesi hususlarının 25.03.2022 tarihinde yapılacak Şirket Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda Genel Kurul’un onayına sunulmasına karar vermiştir. Açıklanan temettü rakamı son kapanışa göre %7,2 temettü verimliliğine işaret ediyor.
■ Genel Değerlendirme: Devam eden yatırımları, olası Filyos limanı projesi, güçlenen nakit pozisyonu ve temettü dağıtmaya başlamış olması dolayısıyla beğenmeye devam ediyoruz. Dördüncü çeyrek finansallarının ardından net nakit pozisyonunu güncellememiz neticesinde 12-aylık hedef fiyatımızı 16,90 TL’den 17,40 TL’ye yükseltiyor, AL önerimizi koruyoruz. Hisse, yıl başından itibaren %25 relatif getiri sağlamıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 3,6x F/K ve 2,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım