Bilanço Değerlendirmesi / Değerlendirme: Olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 30.58
Hedef Fiyat (TL) 55.80
Getiri Potansiyeli (%) 82%
Kalekim, 4Ç24 döneminde 1.923 milyon TL satış geliri, 386 milyon TL FAVÖK ve 340 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 4Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 73 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Satış geliri, brüt kar, FAVÖK, finansman geliri ve vergi öncesi karda yaşanan artışa ek olarak marjlarda yaşanan iyileşme ve artan nakit pozisyonu.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
→ 4Ç24 finansallarında, satış geliri, brüt kar, FAVÖK, finansman geliri ve vergi öncesi karda artış gerçekleşti. Buna ek olarak artan nakit pozisyonu da göze alındığında açıklanan finansal sonuçları olumlu olarak değerlendiriyoruz. KLKIM hissesinin dün %6,6’lık yükseliş göstermiş olması kaynaklı, beklentilerin satın alınması ihtimaline paralel, olası kar realizasyonu ihtimalinin göz önünde bulundurulması gerektiğini düşünüyoruz.
■ Kalekim’in satış geliri 4Ç24 döneminde yıllık bazda %6 artarak 1.923 milyon TL olarak gerçekleşti. Böylelikle satış geliri yılı %11 reel büyüme ile tamamlamış oldu.
■ Şirket’in 4Ç24 döneminde brüt karı yıllık bazda %9 artışla 761 milyon TL seviyesinde, brüt kar marjı 1,2 puan artışla %39,6 seviyesinde gerçekleşti. 2024 yılında ise brüt kar %16 artışla 3.016 milyon TL’ye, brüt kar marjı 1,6 puan artışla %40,3 seviyesine ulaştı.
■ 4Ç24 döneminde FAVÖK yıllık bazda %13 artışla 386 milyon TL seviyesinde, FAVÖK marjı 1,2 puan artışla %20,1 seviyesinde gerçekleşti. 2024 yılında FAVÖK %17 artışla 1.721 milyon TL ve FAVÖK marjı %23 seviyesine ulaştı.
■ Şirket, 4Ç23 döneminde 340 milyon TL net kar açıkladı. Yıllık bazda azalış gösteren net kar rakamında geçen yıl elde edilen 129 milyon TL vergi gelirine karşılık bu çeyrekte yazılan 26 milyon TL vergi gideri etkili olmuştur.
■ Şirket, 4Ç24 döneminde 172 milyon TL seviyesinde net finansman geliri (4Ç23: 30 milyon TL net finansman gelir) kaydetti. Muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 73 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
■ 4Ç24 dönem sonu itibariyle Şirket’in 1.041 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (3Ç24: 977 milyon TL net nakit).
■ Genel Değerlendirme: Mevcut durumda, Kalekim için 12-aylık hedef fiyatımızı 55,80 TL, önerimizi ise AL yönünde sürdürüyoruz. Şirket, bugün 4Ç24 finansallarına yönelik telekonferans gerçekleştirecek. Hisse, yıl başından itibaren endeksin %5 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 15,1x F/K ve 7,4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
