İş Bankası Hisse Yorumu
ISCTR- AL – Değerleme cazip, AL Tavsiyemizi koruyoruz!
4ç15 sonuçları ardından hedef fiyatımızı 6.18TL’den 6.08 TL’ye revize etmekle birlikte, %37’lik yükselme potansiyeli gördüğümüz hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz.
4ç15 sonuçları operasyonel olarak beklentilerimizin biraz gerisinde kaldı..
200mn TL serbest karşılık geri çevrimi, karın beklentileri aşmasının ana nedeniydi. Bu rakam olmasaydı, net kar beklentilerin %12 altında kalacaktı.Diğer taraftan, beklentimiz aşan sandık varlık açık provizyonları faaliyet giderlerini yukarı çekti.
2016 beklentileri iyimser…
2016’da banka %10-12 kredi büyümesi, %13-14 mevduat artışı, net faiz marjının %3.7-%3.9 bandında olmasını; ücret & komisyon gelirlerinde %15 üzeri büyüme; faaliyet giderlerinde TÜFE+ %3-4 artış ve %1.2-%1.3 aktif karlılığı öngörüyor. Biz ise bir miktar daha yüksek kredi büyümesi ve biraz daha fazla risk maliyeti ve komisyon gelirlerinde %14 büyüme öngörüyoruz. Hisse 3-yıllık F/K ortalamasına oranla %13 iskontolu işlem görüyor dolayısıyla değerlemesini cazip buluyoruz.
Riskler yukarı yönlü…
GSYH büyümesinin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ve asgari ücrete yapılan yüksek oranlı zam aktif kalitesinde beklenenden daha iyi seyre yol açabilir. Tüketici kredilerinde genel karşılıkların aşağı çekilmesi 2016 için bir kerelik de olsa yüklü ilave gelir yaratabilir (hesabımıza göre 975mn TL civarı). Diğer taraftan, enflasyonun beklentileri aşması ve kurun ilave baskı altında kalması fonlama maliyetlerini yukarı çekerek marjları baskılayabilir. Hesap işletim ücretlerine ilişkin Danıştay kararı da bir değişklik olmazsa ücret ve komisyon gelirlerini baskılayabilir.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!