İş Bankası Hisse Yorumu
Potansiyel: %21
‐ İş Bankası için 12 aylık fiyat hedefimiz olan 8,70 TL %21 artış potansiyeli taşıyor. Bankayı operasyonel performansındaki güçlenme ve iştirak portföyündeki değerleme nedeniyle beğenmeye devam ediyor ve cazip yukarı potansiyel nedeniyle model portföyümüzde tutuyoruz.
‐ Son dört çeyrekte karlılığını istikrarlı bir şekilde koruyan banka 2015’te %10,4’e gerileyen öz sermaye kârlılık oranını 2017’nin ilk yarısı için %15,3’e yükseltti. Bu oranın 2017 için %14,1 ve 2018 için %13,9 olmasını bekliyoruz. Sektörün ortalama öz sermaye beklentisinin %14,8 ve %14,4 olduğu dikkate alındığında İş Bankası’nın F/DD çarpanlarının iskonto taşıması makul görünüyor. Ancak bankanın son iki sene içerisinde karlılığının güçlenmiş olması temel rakiplerine göre bu iskontonun halen %27 seviyesinde olmasını açıklamıyor.
‐ İş Bankası, kredi kompozisyonunun% 35’ini oluşturan KOBİ kredileri nedeniyle bu piyasanın önemli oyuncularından biri ve kredi garanti fonu mekanizmasından en çok faydalanan bankalar arasında yer alıyor. Bankadan aldığımız bilgiye göre KGF kredileri Ağustos ayında TRY 19,0 milyar TL’ye ulaşmış görünüyor. Bankanın ilk altı aydaki kredi büyümesi de %10.1 ile sektörün %10,7’lik ortalama büyümesinin altında kalmakla birlikte, İş Bankası özel bankalar arasında en hızlı büyüyen banka oldu.