Güçlü sonuçlar…
İş Bankası 4Ç12 solo bilançolarında 965 milyon TL (4Ç11; 864 milyon TL) net kar açıkladı. Bu rakam hem bizim beklentimiz olan 879 milyon TL’nin hem de piyasa beklentisi 852 milyon TL’nin üzerinde geldi. 2012 net kar rakamlarını incelediğimizde ise bankanın net karı geçen seneye göre %24 artış göstererek 3.310 milyon TL’ye yükseldi. Özsermaye karlılığı 2012’de bir önceki seneye göre 100 baz puan yükselerek %16,3 düzeyine yükseldi. Provizyonlar ve diğer faaliyet giderlerindeki artışlara rağmen bankanın esas faaliyetlerinde beklentilerimizden daha iyi performans göstermesi nedeniyle İş Bankası hakkındaki olumlu görüşümüzü sürdürüyoruz.
Gelir tablosunda ön plana çıkan noktalar… Vakıfbank’ın gelir tablosuna baktığımızda net faiz gelirlerinin bizim beklentimizden daha yüksek geldiğini görmekteyiz. Öte yandan menkul kıymet portföyünden sağlanan kar muhasebesel hesaplama değişimlerinden kaynaklı olarak bizim beklentimizden 72 milyon TL yüksekken, çeyreklik bazda yerel para cinsinden fonlama (mevduat) maliyeti bizim beklentimiz olan %8,9’un altında %7,9 seviyesinde gerçekleşti.
Bilançoda ön plana çıkan noktalar… Aktifler büyümesi 2012’de mevduatlardaki sınırlı %7,2’lik artıştan kaynaklı yıllık bazda %8,5 gerçekleşti. Bilançonun aktif tarafında ise %17 gerçekleşen kredi büyümesi büyük ölçüde menkul kıymet portföyü satışından fonlandı. Yıllık %17 olan kredi büyümesi büyük ölçüde yerel para cinsinden kredi büyümesnden kaynaklanmkatadır. Yerel para cinsinden krediler yıllık bazda %23,3 büyürken , yabancı para cinsinden krediler sadece %12,7 düzeyinde artış kaydetti. Çeyeklik bazda kredi büyümesine baktığımızda ise banka kredilerini %8 oranında arttırmayı başardı.
Revizyonlar… Banka yönetimi 2013’de %16-18 arasında kredi , %8-10 arasında mevduat büyümesi bekliyor. Şüpheli kredilerin toplam kredilere oranının ise %2 düzeyinde, net faiz marjını %4,2, diğer faaliyet giderlerindeki artışın ise %10 gerçekleşmesini bekliyor. 2012 finansal verileri ve 2013 bütçe verileri ışığında 2013 net kar beklentimizi %2 arttırarak 3.645 milyon TL’ye yükseltiyoruz. Güçlü operasyonel performansından ve özsermaye karlılığını gelecek dönemlerde %15 düzeyinin üzerinde sürdürmesini beklediğimizden ötürü İş Bankası için “AL” önerimizi ve 8,58 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.
Şeker Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!