Ertelenmiş vergi gelirlerinin de yardımıyla beklentilerin üzerinde
Tavsiye AL
Hedef fiyat (TL) 18.52
Artış potansiyeli (%) 36%
Önceki Tavsiye AL
Önceki hedef fiyat (TL) 18.52
İş Bankası 2Ç24 solo finansal sonuçlarında ertelenmiş vergi gelirlerinin de yardımıyla beklentilerin oldukça üzerinde 15,103 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel %8 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 10,396 milyon TL beklentimizin ve 10,588 milyon TL olan piyasa beklentisinin %45 ve %43 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Ancak çekirdek bankacılık gelirlerindeki zayıf seyrin karlılığı baskılaması sebebiyle banka 160 milyon TL net faaliyet zararı açıklamıştır.
Bankanın 6 aylık karı 29,151 milyon TL olup geçen yıla göre %8 oranında azalmıştır. Ortalama özkaynak karlılığı 3A24’deki %31,4’den %27,8 seviyesine gerilemiştir ve Garanti BBVA’dan sonra ikinci en yüksek seviyededir. (Bütçe: ~%30).
İştirak gelirleri, ticari zarar ve faaliyet gidrleri beklentimizden iyi, çekirdek bankacılık gelirleri beklentimizden zayıf gerçekleşmiştir. Olası riskler için ayrılan 3 milyar TL serbest karşılık çözülmüştür (Toplam: 3 milyar TL). Ticari zarar %2 oranında sınırlı artarak 6,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net faiz gelirlerindeki sert %46 çeyreksel daralma ve 18,3 milyon TL seviyesinde rekor yüksek swap fonlama maliyeti karlılığı önemli ölçüde baskılamıştır ve banka 160 milyon TL net faaliyet zararı açıklamıştır. İştirak gelirleri ise çeyreksel bazda %60 artarak rekor yüksek 12,4 milyar TL seviyesine yükselmiştir. 2,8 milyar TL ertelenmiş vergi geliri karlılığı desteklemiştir.
Banka 2024 yılı bütçesinde değişikliğe gitmiştir ve >%35 özkaynak karlılığı beklentisi ~%30 olarak aşağı yönlü revize edilmiştir. Net faiz marjı beklentisi de ~4%’den ~2%’ye revize edilmiştir. TL krediler ve TGA oranı beklentileri ~%50 ve ~%2 olarak korunmuştur. Ücret ve komisyon gelirleri büyümesi: Beklenenden güçlü (Önce: >%100), Faaliyet giderlerinde artış: ~Ort. Enf., (Önce: ~Ort. Enf.). Net Kredi Riski maliyeti ~150 baz puandan ~100 baz puana revize edilmiştir.
Hisse için zayıf çekirdek bankacılık gelirleri sebebiyle hafif negatif bir etki olabileceğini bekliyoruz. 18,52 TL olan hedef fiyatımızın %36 artış potansiyeli bulunmaktadır. Banka için 2024 yılında %39 kar artışı modelliyoruz. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2025T 2,8x F/K ve 0,73x F/DD çarpanlarıyla (Benzerlerine göre %4 iskontolu) ve %30 maddi özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kaynak: Şeker Yatırım