İş Bankası 1Ç17 Mali Analiz Raporu
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 8,04 TL
Temettü gelirleri ve düşen faaliyet giderleri destekledi…
İş Bankası, yılın ilk çeyreğinde beklentilerle paralel 1.643 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 20, yıllık yüzde 70 artışa işaret etmektedir. İş Bankası, bu çeyrek 399mn TL temettü geliri elde etmiştir. Bu düzeltilip bakıldığında net karda çeyreksel yüzde 4 düşüş görülmektedir. İş Bankası’nın çekirdek gelirleri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerindeki artış ve güçlü komisyon gelirleri sayesinde çeyreksel olarak yüzde 5 yükselmiştir. Kredi getirisi/mevduat maliyeti makasında ise kredi getirilerindeki düşüşe paralel daralma görülmüştür. Swap maliyetlerindeki artış neticesinde sermaye piyasası zararı yazılmıştır. Faaliyet giderleri, artan yılsonu giderleri sonrası düşerken karşılık giderleri hem kredi büyümesi hem de yeni sorunlu kredi girişlerinden dolayı yükselmiştir. Tahsilatlar ise güçlüdür. Sorunlu krediler oranı yüzde 2,4 olarak sabit kalmıştır. Sorunlu kredi tahsilatları biraz düşmesine rağmen yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 55’ini karşılamıştır.
İlk çeyrek sonuçları neticesinde 2017 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 21, 2018 için ise yüzde 24 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 16,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 8,04TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 0,8 fiyat/defter değeri ve 5,5 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören İş Bankası rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 3 ve yüzde 1 iskontoludur. Şirketin 2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 15 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 19’dur.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!