İş Bankası 2Ç16 Mali Analiz Raporu
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 5,98 TL
İş Bankası, yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde 1.318 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır.
Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 36, yıllık kümüle yüzde 26 artışa işaret etmektedir. 317mnTL tutarındaki temettü gelirleri ve 300mnTL Visa birleşme gelirleri bu çeyrek karlılığı desteklemiştir. İş Bankası’nın çekirdek gelirleri, güçlü komisyon gelirlerine rağmen kredi getirisi/mevduat maliyeti makasının daralması ve menkul kıymet getirilerinin düşmesi neticesinde çeyreksel olarak sadece yüzde 3 artmıştır. Net faiz marjında değişiklik görülmemiştir. Swap maliyetlerindeki oynaklığa ve açık döviz pozisyonuna rağmen sermaye piyasası işlem zararları azalmıştır. Faaliyet giderleri ise personel dışı giderlerin baskı yaratması nedeniyle yükselmiştir. Karşılık giderleri, yeni sorunlu kredi girişlerindeki artış ve özel karşılık oranının 1,4 puan yukarı çekilmesi nedeniyle karlılığı olumsuz etkilemiştir. Sorunlu krediler oranı 20 baz puan aratarak yüzde 2,4 olarak gerçekleşmiştir. Sorunlu kredi tahsilatları da bir miktar azalarak yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 36’sını karşılamıştır.
İkinci çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 13, 2017 için ise yüzde 16 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 15,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 5,98TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2016 tahmini 0,6 fiyat/defter değeri ve 5,9 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören İş Bankası rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 18 ve yüzde 2 iskontoludur. Şirketin 2016 tahmini sermaye getirisi yüzde 10 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 6’dır.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!