İş Bankası 4Ç16 Mali Analiz Raporu
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 6,92 TL
Çekirdek gelirler güçlü; sermaye piyasası gelirleri destekledi…
İş Bankası, yılın son çeyreğinde beklentilerin üzerinde 1.365 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 30, yıllık kümüle yüzde 53 artışa işaret etmektedir. İş Bankası’nın çekirdek gelirleri, güçlü komisyon gelirleri ve kredi getirisi/mevduat maliyeti makasının genişlemesi sayesinde çeyreksel olarak yüzde 9 yükselmiştir. Net faiz marjında 10 baz puan artış görülmüştür. Swap maliyetlerindeki düşüş ve avantajlı kambiyo işlemleri sayesinde sermaye piyasası kalemi güçlenerek karlılığı desteklemiştir. Faaliyet giderleri, emekli sandığı açıkları için ek karşılık ayrılması (88mn TL) neticesinde yüksek seyrederken karşılık giderleri iştirak değerleme kaybı için ayrılan karşılıktan (150mn TL) dolayı yüksek kalmıştır. Banka bu çeyrek 403mn TL büyüklüğündeki takipteki kredisini satmıştır. Yeni sorunlu kredi girişlerindeki yavaşlama ve tahsilatlardaki artış dikkat çekicidir. Sorunlu krediler oranı 20 baz puan düşerek yüzde 2,4 olarak gerçekleşmiştir. Sorunlu kredi tahsilatları ise yükselerek yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 65’ini (3Ç16: yüzde 45) karşılamıştır.
Son çeyrek sonuçları neticesinde 2017 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 18, 2018 için ise yüzde 19 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 16,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 6,92TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 0,7 fiyat/defter değeri ve 4,9 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören İş Bankası rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 9 ve yüzde 10 iskontoludur. Şirketin 2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 14 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 28’dir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!