4Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Potansiyel Getiri: %11
Özkaynak karlılığı çok güçlü
İş Bankası 4Ç16’da beklentilerin üzerinde 1,365mn TL net kar açıkladı. (çeyreksel bazda %30, yıllık bazda %54 artış, %15.4 özkaynak karlılığı) Bizim beklentimiz 1,243mn TL net kar iken, konsensüs beklentisi 1,206mn TL idi. İş Bankası’nın 2016’daki net karı yıllık bazda %53 artarak 4,701mn TL oldu. Yüksek net faiz gelirleri ve beklentileri aşan ticari işlemler gelirleri net karı destekledi.
4Ç16’da öne çıkan noktalar
Bilanço. Krediler çeyreksel bazda %7.7, yıl başından bu yana ise %14.7 büyüdü. Mevduat hacmi ise çeyreksel bazda %6.8, yıl başından bu yana ise %15.3 arttı. Kredi mevduat oranı 1 puan artarak %115 oldu. Kredi büyümesini konut kredileri (çeyreksel bazda %7.8 büyüme) ve genel ihtiyaç kredileri (çeyreksel bazda %6.9 büyüme) destekledi.
Gelirler. Swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı 17 baz puan artarak %4.3 oldu. Marjı destekleyen ana unsur ise güçlü kredi mevduat makasıdır. (14 baz puan artış) Swap giderleri 190mn TL oldu ve önceki çeyrek ile aynı kaldı. Komisyon gelirleri 4Ç16’da yıllık bazda %20 büyüdü. Böylece 2016’nın tamamında yıllık büyüme %19 oldu.
Faaliyet giderleri. 2016’da faaliyet giderleri %3 arttı. Bu düşük artışta daha çok İK dışı giderler ve düşük ücret iadeleri etkili oldu. Emeklilik fonu için 213mn TL karşılık ayrılsa da, 2016’da faaliyet giderleri açısından en başarılı banka İş Bankası oldu.
Takibe dönüşüm oranı yavaşladı. Takipteki krediler oranı 18 baz puan gerileyerek %2.4 oldu. Karşılık ayırma oranı ise 0.9 puan gerileyerek %77.5 oldu. Takipteki kredi girişleri çeyreksel bazda %7 artarken, tahsilat gelirleri %45 arttı. Özel risk maliyeti 26 baz puan gerileyerek 83 baz puan oldu. İş Bankası gemicilik sektörğndeki iştiraki için 149mn TL karşılık ayırdı.
Sonuçların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Net faiz gelirleri, varlık kalitesi ve maliyet performansı olumluydu. Banka yönetimi 2017’de net faiz marjında yatay seyir, özkaynak karlılığında ise %16-17 seviyesini hedeflemektedir. İş Bankası hisseleri için “Endeks Üstü Getiri” tavsiyemizi koruyoruz ve orta vadeli tahminlerimizi yukarı yönlü revize ediyoruz. İş Bankası hisseleri için yeni hedef fiyatımız 6.70 TL’dir ve %11 artış potansiyeli içermektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!