İndeks Bilgisayar Hisse Yorumu
Talepte iyileşme beklentisi
Nötr
Hisse Fiyatı: 8.97 TL
12 Aylık Hedef: 10.05 TL
4. çeyrek bilançosunun açıklanmasının ardından Indeks Bilgisayar için tahmin ve değerlememizi gözden geçerdik. Buna bağlı olarak 2017 öngörülerimizde sınırlı bir revizyona giderken, 2018 için, 2017 ve 2016’da ertelenen talebe bağlı olarak daha güçlü bir büyüme öngörüyoruz. 2016 yılında TL’nin zayıf seyri sektörü olumsuz etkilerken, 2017 yılında daha istikrarlı TL’ye bağlı olarak sektörün güçlü performans göstereceğini tahmin ediyoruz. Şirketin VAFÖK marjının 2017 yılında da 2016’ya paralel olarak %2,5 seviyesinde kalmasını bekliyoruz. Bu öngörülerle Şirket için 12 aylık hedef fiyatımızı 8.55 TL seviyesinden 10.05 TL seviyesine yükseltiyoruz. Şirket için “NÖTR” görüşümüzü sürdürüyoruz.
Ciro büyüme tahmini yüksek. Şirket yönetimi konsolide edilen grup şirketleri dahil %23 ciro büyümesi öngörüyor. 2017 yılının ilk çeyreğinde sektörde talebe ilişkin belirgin bir toparlanma göremediğimizden, %16 seviyesinde daha sınırlı bir ciro büyümesi tahmin ediyoruz. Yönetim daha önce 2016 için %15 ciro büyümesi öngörürken, gerçekleşme %8 seviyesinde kalmıştı.
Eski genel müdürlük yerleşkede gayrimenkul projesi. Devam eden inşaat projesinin büyük kısmı tamamlanmış durumda. Konut projesinde %68’lik bölümün ön satışı gerçekleşti. Kalan %32’lik kısmın 2017 yılı içerisinde satılması bekleniyor. İndeks Bilgisayar 2017 yılı itibarıyla bu projeden en az 60 milyon dolar (vergi hariç) gelir elde etmeyi (32 milyon dolarlık kısım bilançolara girdi) bekliyor. Yönetim buradan gelecek 30 milyon doları temettü olarak dağıtmayı planlıyor.
Temettü. Şirket 2016 yılı kârından %82 dağıtım oranıyla 37 milyon TL temettü dağıtımı planlıyor. Biz %7,2 temettü verimi ve %70 dağıtım oranıyla 36 Milyon TL temettü dağıtımı bekliyoruz.
Güçlü nakit pozisyonu. Gayrimenkul satışından elde edilen gelirler ve Türk Telekom tarafından garanti edilmiş Datagate alacaklarının azaltılmasına bağlı olarak (faktoring yoluyla azaltılarak 70 milyon TL’den 2017 sonunda 2 milyon TL’ye düşürülmesi bekleniyor) işletme sermayesinin güçlendirilmesi, Şirketin mali tablolarında yaşanan iyileşmenin kaynağı oldu. Şirketin ileriye dönük olarak güçlü nakit akışını devam ettirmesini bekliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!