Net kar zayıf operasyonel performans sebebiyle saptı…
Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 12.50
Güncel Fiyat, TL 8.19
Getiri Potansiyeli: %53
İndeks Bilgisayar (INDES TI, Endeks Üzeri Getiri, 12A HF: 12,5TL) finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıkladı; dolayısıyla, tüm finansal karşılaştırmalar reeldir. Şirket 4Ç24’te beklentilerin altında kalan operasyonel performans nedeniyle konsensüs tahmini olan 190 milyon TL’nin önemli ölçüde altında 46 milyon TL net kar açıkladı. Satış gelirleri konsensüs tahminlerinin %7 altında gerçekleşti. Satış gelirlerindeki sapma ve satış kırılımındaki değişim FAVÖK marjının yaklaşık 2 puan saparak %2,4’e gerilemesine neden oldu.
Güçlü net nakit pozisyonu: Şirket 2024 yılını 1,3 milyar TL yatırım harcaması, 0,3 milyar TL temettü ödemesi ve 1,1 milyar TL faiz ödemesine rağmen, ılımlı operasyonel performans sayesinde 1,6 milyar TL’lik güçlü bir net nakit pozisyonu ile tamamlamayı başardı.
Yorum: Operasyonel performanstaki sapmaya rağmen, İndeks Bilgisayar’ın 2024 yılında zayıf sektörel görünümde iyi bir performans göstermeyi başardığını düşünüyoruz. INDES hisseleri 10 yıllık tarihsel ortalama ileri F/K çarpanına göre iskontosuz işlem görmektedir. Ancak, mevcut makro-ekonomik görünümün teknoloji distribütörlerinin sağlıklı bir net kar marjı yakalaması için bazı zorluklar içerdiğine inanıyoruz. Bu nedenle, uzun vadede karlılıkta bir miktar normalleşme görüyoruz. 12A HF değerimizi 12,5 TL’de tutuyor ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
