Karlılıkta iyileşmeye rağmen, artan İşletme Sermayesi gereksinimi sebebiyle Operasyonel Nakit Akışı zayıfladı…
Tavsiye: Nötr
Hedef Fiyat, TL 10.80
Güncel Fiyat, TL 8.65
Getiri Potansiyeli 25%
Indeks Bilgisayar (INDES TI, Nötr, 12A HF: 10.8TL) finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıkladı; dolayısıyla, tüm finansal karşılaştırmalar reeldir. İndeks için TMS29 sonrası konsensüs tahmini bulunmuyor. Şirket 1Ç24’te TMS29 sonrası 110 milyon TL net kar açıkladı. Yeniden düzeltilmiş 1Ç23 finansallarına kıyasla 1Ç24’te 80 milyon TL daha yüksek finansman gideri ve 80 milyon TL daha yüksek vergi giderine rağmen, daha iyi operasyonel performans sayesinde net kar negatif 20 milyon TL’den pozitif 110 milyon TL’ye yükseldi. Satış gelirleri yıllık bazda %2 artarak 14,7 milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK 492 milyon TL’den 730 milyon TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı 1Ç23’teki %3,4 seviyesinden 1Ç24’te 160 baz puan artışla %5,0’a yükseldi. Karlılıktaki artışa rağmen, Net İşletme Sermayesindeki değişimler nedeniyle Operasyonlardan Nakit Akışı 1Ç23’teki negatif 0,14 milyar TL’den 1Ç24’te negatif 1 milyar TL olarak gerçekleşti. Net İşletme Sermayesindeki değişimler sebebiyle Net Nakit seviyesi 4Ç23’teki 2.4 milyar TL’den 1Ç24’te 0.85 milyar TL seviyesine geriledi.
Yorum: TMS29 standartlarının İndeks Bilgisayar’ın brüt kar marjını ve dolayısıyla net karını olumlu etkilediğini gözlemliyoruz, fakat bu etki aslında nakit bazlı değil. TMS29’un finansallar üzerindeki etkisini göz önünde bulundurarak 1Ç24 finansallarını nötr olarak değerlendiriyoruz. Modellerimizi TMS29’a göre güncelleyeceğiz, 12A HF’mizi 10.8TL ve tavsiyemizi “Nötr” olarak koruyoruz.
Şirket Satın Alma: Şirket, HB Bilgi Teknolojileri’nin %51’inin 23mn USD şirket değeri ile satın alınması konusunda anlaşmaya vardığını açıkladı. HB Bilgi Teknolojileri 1994 yılında kurulmuş olup, yenileme, satış ve teknik servis hizmetleri vermektedir. Ödeme tutarının 5,4mn USD’lik kısmı peşin ödenecek olup, kalan tutar brüt kar ve kar-zarar hedeflerinin gerçekleşmesine bağlı olarak 2024 ve 2025 yıllarında ödenecek.
Kaynak: Ak Yatırım