2Ç20 Finansal Sonuçları
Öneri: TUT
Fiyat (TL/hisse) 12,31
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 11,40
Potansiyel Getiri %-7
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %82,0 artışla 2 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %86,0 artışla 4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,9 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %36,5 artışla 54.4 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %53,1 artışla 109.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 11 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 89 baz puan düşüşle %2,7 olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 58 baz puan düşüşle %2,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %13,12 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %63,8 artışla 29.3 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %53,1 artışla 55.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %57,0 düşüşle 78 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç20’de 2.004 mn TL satış geliri (Gedik: 1.214 mn TL- 2Ç19: 1.123 mn TL), 54 mn TL FAVÖK (Gedik: 34 mn TL-2Ç19: 40 mn TL) ve 29 mn TL net kar (Gedik: 12 mn TL-2Ç19: 18 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel ve net kar performansı beklentilerimizin üzerinde açıklanmıştır. 2Ç20’de şirketin yıllık bazda satış gelirlerinde görülen güçlü büyüme sapmanın ana nedenidir. Pandemi döneminde evden çalışma düzenine geçilmesiyle, kurumsal şirketlerin masaüstü ve dizüstü bilgisayar talebinin artması satış gelirlerinin güçlü büyümesine neden olmuştur. Şirketin nakit döngüsü de 2Ç20’de 27 günden 22 güne düşmüş, nakit akışı olumlu gelişim göstermiş, net borcu çeyreklik bazda azalış kaydetmiştir. 2Ç20’de güçlü finansallara rağmen hisse yılbaşından bu yana %30 nominal, %40 rölatif performans sergilemiş olup, olumlu finansalların fiyatlandığını düşünüyoruz. 2Y20 için satış gelirleri ve nakit akışı gelişimi, önümüzdeki dönemde şirketin satış ivmesi normalleşme göstereceği için takip edilecektir. Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 5,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım