İndeks Bilgisayar 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 5.78 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 8.00TL
Potansiyel Getiri: %38
3Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Beklentimizin üstünde net kar
Ø Indeks Bilgisayar 3Ç18’de beklentimizin %53 üstünde, 16.3mn TL net kar açıklamıştır. Net kar yıllık %36 ve çeyreksel %15 artmıştır. (Piyasa beklentisi bulunmamaktadır).
Ø Bilişim teknolojileri sektöründe, mevsimsellik söz konu olup yılın son çeyreği gelir ve karlılık anlamında daha güçlü gerçekleşmektedir. Bu sebeple finansalların yıllık karşılaştırılmasını daha anlamlı buluyoruz.
Ø Yıllık olarak bakıldığında, gelirlerdeki yıllık %22 ve FVAÖK’teki %9 daralmaya karşın, net karın yıllık olarak %36 artışında, kur farkı ve faiz kazancı sebebiyle oluşan 17mn TL’lik net diğer gelir etkilidir.
Ø Indeks 3Ç18’de beklentilerimizle uyumlu 799mn TL konsolide gelir açıklamıştır. Bu rakam yıllık %22 azalmıştır. Konsolide gelirlerinin %82’sini oluşturan bilişim teknolojileri yıllık %12 ve toplam gelirlerin %18’ini oluşturan telekom gelirleri yıllık %48 daralmıştır.
Ø İndeks’in FVAÖK’ü 3Ç18’de yıllık %9 düşüşle 21mn TL olmuştur. Faaliyet giderlerinde yıllık %26 artışa karşın FVAÖK marjı yıllık 0.4puan iyileşerek %2.7 olmuştur. 3Ç17 ile kıyaslandığında %96.1 olan satılan malların maliyetlerinin satışa oranının 3Ç18’de %94.7’ye inmesi marj iyileşmesinde etkilidir.
Ø Şirket’in 2Ç18’de 159mn TL olan net borcu, 3Ç18’de 67mn TL’ye gerilemiştir.
Olumlu piyasa etkisi bekliyoruz
Ø İndeks için piyasa beklentisi bulunmamaktadır; bununla birlikte net kar artışı, FVAÖK marjında iyileşme ve net borç pozisyonundaki azalma nedenleriyle sonuçların hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.