Güncelleme: TRGYO eklendi, BIMAS çıkarıldı
TRGYO’yu (TRGYO; EÜG; 12A HF: 93 TL) en çok önerilenler listemize ekliyoruz: TRGYO’yu, toparlanan konut piyasası ile birlikte konut satışlarındaki güçlü sonuçlar, iyileşen nakit pozisyonu ve ertelenmiş vergi yükümlülüklerine ilişkin olası iptallerin gelecek çeyreklerde net kara potansiyel katkısı nedeniyle model portföyümüzde dahil ediyoruz. Şirketin finansal pozisyonu, düzeltilmiş net nakit 15,4 milyar TL (piyasa değerinin %28’i) ve toplam net nakit (LT Finansal Yatırımlar dahil) 18,2 milyar TL (piyasa değerinin %33’ü) ile güçlü kalmaya devam ediyor. Yeni vergi düzenlemeleri 12,9 milyar TL’lik ertelenmiş vergi yükümlülüğüne (piyasa değerinin %23’ü) yol açsa da, temettü ödeyen GYO’lar için bu etkinin oldukça sınırlı olmasını bekliyoruz. Temettü ödeyen GYO’lar için vergi diliminin %30 yerine %10 olduğu göz önüne alındığında, bu yükümlülüklerin bir kısmının iptal edilmesinden önümüzdeki çeyreklerde net kar katkısı görebileceğini düşünüyoruz.
BİM’i (BIMAS; EÜG; 12A HF: 818 TL) en çok önerilenler listemizden çıkarıyoruz: 2023 yılının başından beri endeksin %107 üzerinde performans gösteren BİM’i güçlü getiri sonrası kar realizasyonu amacı ile en çok önerilenler listemizden çıkarıyoruz. Güçlü performansa rağmen hisse için pozitif görüşümüzü koruyoruz. Hedef değerimiz 818 TL’ye %58 getiri potansiyeli sunan hisse için EÜG tavsiyemizi yineliyoruz. Hisse 10,2 F/K çarpanı ile uluslararası benzerlerine ve kendi tarihsel çarpanlarına %35 iskontolu işlem görüyor. Rakiplerine kıyasla güçlü mağaza verimliliği ve kanıtlanmış yönetim şekli ile Türkiye gıda perakende pazarının lideri olan BİM’in, sektörde en iyi konumlanmış indirimli gıda perakendecisi olduğunu düşünüyoruz. 2025 yılında %9 mağaza büyümesi, %45 nominal satış büyümesi ve geçen seneye paralel %7,5 FAVÖK marjı öngörüyoruz. Tahminlerimiz 2025 yılında erken ödemelerin/avans ödemelerinin azalması ile birlikte serbest nakit akış marjının yıllık bazda iyileşeceğine işaret ediyor.
Bunlara ek olarak, model portföye dahil ettiğimiz hisse senetlerinin ağırlıklarını BIST-100 endeksindeki ağırlıklarını da dikkate alan yeni bir metodoloji ile değerlendirdik. Yeni yöntemde piyasa değeri ve BIST-100 ağırlığı görece düşük hisseler için öncekine göre daha düşük ağırlık atama imkanı bulunuyor. Bu nedenle, kısa ve orta vadeli beklentilerimizi de dikkate alarak bu raporda Anadolu Sigorta, Medical Park ve Migros’un ağırlıklarını bir miktar düşürdük, Ford Otosan, Koç Holding, Türk Hava Yolları ve Yapı Kredi’nin ağırlıklarını ise bir miktar artırdık.
Model Portföy Hisse Önerileri
Rapor için tıklayın.
Kaynak: Ak Yatırım Hisse Senedi Portföy Önerisi
