Net borçta yükselişe karşılık FAVÖK ve net karda güçlü artış
Değerlendirme: Sınırlı Olumlu
Öneri: TUT
Mevcut Fiyat (TL) 22.08
Hedef Fiyat (TL) 24.80
Getiri Potansiyeli (%) 12.3%
Hektaş Ticaret, 1Ç22’de 1.078 milyon TL satış geliri (Deniz Yatırım: 1.048 milyon TL), 381 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 362 milyon TL) ve 212 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 195 milyon TL) açıkladı. Hektaş’a ilişkin piyasa beklentisi bulunmuyor. Net borçta yaşanan artışa karşılık 1Ç22’de operasyonel sonuçların yıllık bazda güçlü büyüme kaydetmesi dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu etki yapabileceği beklentisindeyiz.
■ Hektaş Ticaret, 1Ç22’de satış gelirlerini yıllık bazda %147 artış ile 1.078 milyon TL seviyesine yükseltmiştir. Satış gelirlerinin yükselmesinde birim fiyatlarda artış etkili olmuştur.
■ 2021 yılının ilk çeyreğinde 45.208.354 kg satış miktarı gerçekleştiren Şirket, 2022 yılının aynı döneminde 36.244.978 kg’ye gerilemiştir.
■ 1Ç22’de satış gelirlerinin %3,5’i ihracat kanalıyla gerçekleşmiştir (4Ç21: %5,0, 1Ç21: %2,2).
■ Şirket’in 1Ç22 FAVÖK rakamı yıllık bazda %235 artış ile 381 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 1Ç22’de FAVÖK marjı da yıllık bazda 9,3 puan artarak %35,3 seviyesine yükselmiştir.
■ Şirket’in net kar rakamı 1Ç22’de, yıllık bazda %190 artışla 212 milyon TL olarak gerçekleşmiştir (1Ç21: 73 milyon TL). 94 milyon TL seviyesinde kaydedilen net finansman gideri net karı baskılamıştır.
■ 2021 yıl sonunda 2.164 milyon TL olan Şirket’in net borcu, Mart 2022 sonunda 3,146 milyon TL’ye yükselmiştir. Net borçta yaşanan artışa karşılık FAVÖK rakamında büyümeye bağlı olarak net borç/FAVÖK rasyosu 2021 sonunda 3,9x iken Mart 2022 sonunda 3,8x seviyesine hafifçe gerilemiştir.
■ Genel değerlendirme: Küresel ölçekte gübre fiyatları mevcut durumda Hektaş açısından destekleyici seviyelerde bulunuyor. Ayrıca, tarım gibi stratejik bir sektörde faaliyet göstermesi, güçlü büyüme hikayesi ve yeni alanlarda faaliyetini genişletmesi dolayısıyla Hektaş’ı uzun vadede beğenmeye devam ediyoruz. İlk çeyrek finansallarının ardından tahminlerimizde yukarı yönlü revizyon ve benzer şirket çarpanları modelimizi güncellememiz neticesinde Hektaş için 12-aylık hedef fiyatımızı 18,00 TL’den 24,80 TL’ye yükseltiyoruz. Ancak sunduğu sınırlı yükseliş potansiyeli dolayısıyla “Gözden Geçiriliyor” olan önerimizi TUT olarak belirliyoruz. Hisse, yıl başından itibaren bakıldığında BIST 100 Endeksi’nin %14 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 41,0x F/K ve 26,9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım