Bilanço Değerlendirmesi
Nötr
Cari fiyat: 5,54 TL
12‐ay Fiyat hedefi: 6,00 TL
Artan karşılık giderlerine rağmen kârda toparlanma sürdü Halkbank’ın 2Ç22’de net kârı Ak Yatırım’ın 2,45 milyar TL ve piyasanın 2,42 milyar TL medyan tahminlerine paralel olarak önceki çeyreğe göre %27 artışla 2,575mn TL oldu. Böylece ilk altı aylık net kâr 4,6 milyar TL (2021/6’da 123 milyon TL) ve öz kaynak kârlılık oranı %15,9 (2021’de %3,5) oldu.
‐ Yaklaşık 98 milyar TL’lık TÜFE tahvillerin geliri 2Ç22’de önceki çeyreğe göre 2,1 milyar TL arttı ve net faiz marjını 1Ç22’deki %1,5’ten 2Ç22’de %4,4’e yükseltti. Ayrıca, kamu mevduatının toplam mevduat içerisinde ve interbankın toplam fonlama içindeki paylarının %12 (1Ç22’de %9) ve %15,7’ye (1Ç22’de %12,7) yükselmesi de marjı destekledi. Halkbank, 1Ç22’de %36 olan yıl sonu TÜFE tahminini 2Ç22’de %40’a yükseltti. Diğer taraftan TÜFE oranının %60’a yükseltilmesiyle, TÜFE tahvil gelirinin 3Ç22’de daha kuvvetli artmasını bekliyoruz. Buna paralel olarak bankada net faiz marjının ikinci yarıda ilk yarıya kıyasla en az %25 artmasını bekliyor.
‐ Halkbank, 1. ve 2. aşama krediler için karşılık oranlarını %0,7 ve %22,5’e yükseltti (3. aşama karşılık oranı sorunlu kredi iptaliyle hafif geriledi) ve ikinci çeyrekte toplam 7,0 milyar TL (1Ç22’de 2,3 milyar TL) net karşılık ayırdı. Buna göre kredi risk maliyeti ikinci çeyrekte 452 baz puan ve 2022/6’da 315 baz puan oldu. Banka yıl sonunda sorunlu kredi oranının %2,8’en %2,6’ya gelmesini ve net kredi risk maliyetinin 400 baz puan olmasını bekliyor. Beklenti karşılık oranlarında bir miktar daha artış ima ediyor.
‐ Halkbank’ın 2022/6’da komisyon gelirleri ve faaliyet giderleri önceki yıla göre %94 ve %63 arttı. Banka bu iki kalemde yıl sonu artışının %60 ile enflasyon beklentisin paralel olmasını bekliyor.
‐ Kur korumalı mevduat hacmi (banka yönetiminin verdiği bilgiye göre Hazine ve TCMB ile ilgili bölümler arasında 52:48’lik bir dağılım ile) Haziran sonunda 120 milyar TL’ye ve Temmuz’da 130 milyar TL’ye ulaştı. Banka hem bireysel hem de ticari mevduat için minimum dönüşüm oranlarının sağlandığını ve bununla ilgili bir komisyon ödenmesinin beklenmediğini belirtti.
Yorum ve öneri: Banka için 2022 net kar tahminimizi %22 artırarak 11,0 milyar TL’ye çıkardık. Hesapladığımız 17,3 öz kaynak kârlılığı bankanın güncellenen beklentisi ile paralellik taşıyor. Banka için 12 aylık hedef fiyatı da %5 artırarak 6,0 TL’ye yükselttik. Hisse için ‘Nötr’ görüşümüz korunuyor.
Kaynak: Ak Yatırım