Bilanço Değerlendirmesi
Nötr
Cari fiyat: 5,40 TL
12‐ay Fiyat hedefi: 6,10 TL
Net kâr, beklentiden düşük gelen karşılık giderleri ile tahminimizi geçti
Halkbank 1Ç22’de 2,0 milyar TL net kâr açıkladı. Sonuç bizim 1.85 milyar TL beklentimizi aşarken, piyasanın 2,0 milyar TL net kâr beklentisine paralel geldi. Bankanın 1Ç22’de net faiz geliri beklentimizin altında gerçekleşirken, karşılık gideri beklentimizden düşük gelerek net kârı destekledi. Böylece 1Ç22 net kârı önceki çeyreğe göre %57 arttı, öz kaynak kârlılık oranı %15,2 oldu (2021’de %3,5).
‐ Halkbank 4Ç21’de olduğu gibi tahvil değerlemesi için enflasyon oranını %36 aldı. Ancak önceki çeyrekteki düzeltme etkisi nedeniyle TÜFE tahvil faiz geliri 4Ç21’e göre 4,6 milyar TL azaldı. Ayrıca swap maliyeti 2,0 milyar TL’den 1,0 milyar TL’ye düştü ancak kredi mevduat getiri makasındaki daralma nedeniyle toplam swap dahil net faiz geliri de (altına endeksli tahvil etkisi hariç) 13,3 milyar TL’den 8,0 milyar TL’ye geriledi. Böylece net faiz marjı da (düzeltmeler dâhil) %6,8’den %3,5’e düştü.
‐ Diğer taraftan net sorunlu kredi intikali önceki çeyreğe göre %50 artarak 800 milyon TL’ye yaklaştı ve sorunlu kredi hacmi 17,1 milyar TL ve sorunlu kredi oranı %2,9 oldu. Banka 1Ç22’de net 2,3 milyar TL karşılık ayırırken (4Ç21’de 8,6 milyar TL), rakamın beklentimizden 1,5 milyar TL kadar düşük gelmesi 1. Grup kredilerin karşılık oranının yarı yarıya düşürülmesinden kaynaklandı. İkinci ve üçüncü grup kredilerde ise karşılık oranları yükseltildi.
‐ Bankanın komisyon gelirleri 1Ç22’de yıllık iki katına çıkarken, faaliyet giderlerinde %45 artış oldu. Personel giderlerindeki yıllık artış %37’de kaldı. Faaliyet giderleri tarafında yıllık artışın bir miktar yukarı çıkma olasılığı olduğunu düşünüyoruz.
‐ Halkbank, 1Ç22 başında tamamlanan 13,4 milyar TL sermaye artışı ile sermaye yeterlilik oranlarında 200 baz puanın üzerinde rahatlama sağladı. Bununla birlikte TL tarafta kredi artışı önceki çeyreği geçerek %10’a yaklaştı. Banka ayrıca TL mevduatta KKM’nin katkısıyla %30 büyüme sağladı. Banka dövizden dönüşümün kurumsal tarafta %20 üzeri ve bireysel tarafta %12‐13 düzeyinde olduğu bilgisini paylaştı. Yorum: Halkbank için 1Ç22 sonuçlarının ardından 2022 yılı net kâr beklentimizi 2,5 kat artışla 9.5 milyar TL düzeyine yükselttik. Hisse için hedef fiyatımızı da %7 artışla 6,10 TL olarak belirledik. Hissede ‘Nötr’ görüşümüzü koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım