Halkbank 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
3Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Potansiyel Getiri: %17
Güçlü kredi büyümesi ve daralan marjlar
Halkbank 3Ç17’da beklentilere paralel 782mn TL net kar açıkladı. (çeyreksel bazda %22 daralma, yıllık bazda %24 daralma, %17.4 özkaynak karlılığı). Karşılık giderleri beklentimizden düşük gelirken, marj daralması ise beklentimizin üzerinde gerçekleşti.
3Ç17’de öne çıkan noktalar
Bilanço. Krediler çeyreksel bazda %7.6, yılbaşına göre ise %22.6 ile sektörün üzerinde büyüdü. Mevduat hacmi ise %7.9 arttı. Böylece, kredi mevduat oranı 0.3 puan azaldı ve %104 oldu.
Gelirler. Net faiz marjı 1 puan ile benzerlerine göre oldukça hızlı daraldı ve %2.7 oldu. Daralmanın 56 baz puanı TÜFE’ye endeksli bonolardan kaynaklanırken, geri kalan kısmı ise daralan kredi makasından kaynaklandı. Komisyon gelirleri 9M17’de yıllık bazda benzerlerinin üzerinde %62 arttı. Faaliyet giderleri yıllık bazda %17 arttı ve %10 olan bütçenin üzerinde gerçekleşti. Yıllık bazda %5 artan personel sayısı ve
106mn TL gerçekleşen emekli giderleri falliyet giderlerini baskıladı.
Takipteki krediler oranı yüksek büyümeden dolayı 11baz puan daraldı ve %3 oldu. Takipteki kredi girişleri çeyreksel bazda %8 artarken, tahsilat gelirleri çeyreklik bazda %10 azaldı. Risk maliyeti çeyreklik bazda sabit kalarak 56 baz puan seviyesinde gerçekleşti.
Sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Beklentimizden daha hızlı daralan marjlar neticesinde 2017-2018 ve uzun vadeli tahminlerimizi revize ediyoruz. Halkank için “Endekse Paralel” tavsiyemizi korurken, hedef fiyatımızı 13.00TL’ye revize ediyoruz.