2Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Hedef Hisse Fiyatı: 15.50TL
Potansiyel Getiri: %6
Güçlü kredi büyümesi ve daralan marjlar
Halkbank beklentilere paralel 1,009mn TL net kar elde etti. Bizim net kar beklentimiz 1,028mn TL iken, konsensüs beklentisi 990mn TL idi.
Halkbank’ın karı çeyreklik bazda %17 daralırken, yıllık bazda ise %14 artmıştır. Özkaynak karlılığı yılın ilk yarısında %19.7 oldu. (2016: %12.4)
Karşılık giderleri azalan NPL girişleri ile beklentimizden düşük gelirken, marj daralması ise artan TL fonlama maliyeti ile birlikte beklentimizin üzerinde gerçekleşti.
Komisyon gelirleri güçlü, NPL girişlerinde hızlı yavaşlama
Halkbank’ın net faiz marjı çeyreklik bazda 82 baz puan daraldı ve %3.3 oldu. TÜFE’ye endeksli kağıtlar marjı baskılarken, TL kredi makası ise çeyreklik bazda 105 baz puan ile benzerlerine göre çok daha fazla daraldı. %7.1’lik kredi büyümesi ticari tarafta gerçekleşirken, TL mevduat büyümenin motoru oldu.
Takip girişleri çeyreklik bazda %41 azaldı, takibe dönüşüm oranı 67 baz puan azalarak 38 baz puan oldu. NPL oranı ise %3.1’de sabit kaldı. Risk maliyeti çeyreklik bazda 41baz puan daraldı ve 2Ç’de 49baz puan olarak gerçekleşti.
Faaliyet giderleri çalışan sayısındaki %4.8 büyüme neticesinde yıllık bazda yılın ilk yarısında %13 ile %10 olan bütçenin üzerinde büyüdü. Komisyon gelirleri yıllık %70 ile oldukça güçlü arttı, yönetim artık çeyreklik komisyon gelirlerinin 400-450mn TL arasında normalize olmasını bekliyor.
Piyasa etkisinin nötr olmasını bekliyoruz
Komisyon gelirleri ve aktif kalitesi oldukça güçlü ancak TL fonlama maliyetindeki artışlar benzerlerinin oldukça üzerinde olması olumsuz, bunda güçlü büyümenin de etkisi var.
2017 ve 2018 net kar beklentimizi %4 ve %2 yukarı çekerken “Endekse Paralel” beklentimizi muhafaza ediyoruz. Halkbank için yeni hedef fiyatımız 15.50TL’dir.
Raporun tamamı için tıklayın.