İntegral Menkul tarafından hazırlanan haftalık hisse analizleri:
Enka İnşaat (ENKAI)
Enka İnşaat’ın 2014 yılı 9 aylık net dönem geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %19 oranında artarak ve 1 milyar 158 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Mühendislik ve İnşaat Grubu gelirlerinde %12’lik azalma ve satış gelirleri %12 oranında gerileme kaydetti.
Faaliyetlerinin yüzde 46’sının bulunduğu Irak’ın Erbil, Bağdat ve Süleymaniye’deki projelerin devam ediyor olması ve bölgeye yönelik risklerin soğumaya başlaması olası karşılaşılabilecek problemlerin riskini azaltıyor. Bunun yanı sıra enerji ve kentsel gelişim projelerinin yoğun bulunduğu Rusya’daki gelişmeler de, bilanço da olumsuzluk yaratmadı. 2015 yılı kur tahminlerimize bağlı Enka’nın yüksek ölçüde net döviz artı pozisyonu olması ve jeopolitik risklerin azalması kaynaklı şirket için yılsonu 2 milyar 100 milyon TL civarı net kar ön görmekle beraber 2 milyar 350 milyon TL FAVÖK beklentimiz bulunuyor. Enka için daha öncesinde 5,90 olan önerimizi 6,22TL’ye revize ederek ‘Tut’ yönündeki önerimizi koruyarak yüzde 8 yükseliş bekliyoruz.
Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS)
Son dönemde düşen petrol fiyatlarının bilet fiyatlarına yansımaya başlamasıyla beraber havayolu trafiğinin de artacağını ve satış gelirlerinin de buna bağlı artacağını düşündüğümüz Pegasus’un ayrıca en büyük maliyet kalem, olduğu jet yakıtı, petrol fiyatlarının düşmesiyle beraber karlılığa ilişkin olumlu beklentileri güçlendirdi. Yakıtın havayolu şirket maliyetlerinin yüzde 35- 40’ını oluşturmasıyla birlikte petroldeki her 10 dolarlık düşüşün Pegasus’un EBITDAR(faiz, amortisman, vergi ve kira öncesi kar) oranına yüzde 3,5-4,0 aralığında etkileyebileceğini düşünmekteyiz.net döviz artı pozisyonu bulunan Pegasus yılın ilk iki çeyreğinde zarar yazmış son çeyrek ise beklentilerin üstünde kar elde etmiştir. Vergi Öncesi Kar (VÖK) 390 milyon TL beklediğimiz Pegasus için 550 milyon TL FAVÖK rakamı beklemekteyiz.
Teknikte 33,70TL seviyesinde çift tepe yapan PGSUS için bu seviyenin kırılması durumunda 35,70 TL’ye kadar yüzde 9,8 yükseliş ön görüyoruz.
Vakıflar Bankası (VAKBN)
2014 yılı genel ekonomik konjonktür bakımından yurt içinde enflasyon, büyüme, ticaret açığı gibi ekonomik kırılganlıkları test ederken, yurt dışında genişleyici para politikasıyla piyasaya sürülen likidite bolluğunun değişimleri takip edildi. Yurtiçi kaynaklı artan faiz oranları ve enflasyonun yüksek kalması reel getirileri de kısıtladı. Vakıfbank 2014 yılı üçüncü çeyrek performansına baktığımızda, öz kaynak büyümesinin 2013 yılından bu yana yüzde 13,45 büyüdüğünü görmekteyiz. Banka bir önceki yılın 9 aylık dönemine göre içinde bulunduğumuz ekonomik koşullarından etkilenerek aktif büyüme hızı yüzde 24 daralmıştır. Kredi büyümesi ve net faiz geliri gerileyen bankanın satılmaya hazır menkul değerler hesabı altında izlediği 1 milyar 37 milyon adet Mastercard Inc. ve 86 bin 714 adet Visa Inc hisselerinin satışı söz konusu. Vakıfbank’ın bu hisse satışından kaynaklı son çeyrek net karı beklentilerden daha fazla artabileceği ihtimalini artırıyor. Hisse için 12 aylık hedef fiyat seviyemiz 5,37TL ile yüzde 9 yükseliş potansiyeli ön görmekteyiz.
Tümosan Motor ve Traktör (TMSN)
2014 dokuz aylık net karı, geçtiğimiz yılın 9 aylık dönemine göre yarı yarıya azalan Tümosan’ın tarım sektöründe yaşanan duraksama kaynaklı traktör satışlarında gerileme gözlemlenmektedir. Ocak-Eylül dönemi 6015 olan toplam satış rakamı Ocak-Kasım döneminde 7369 âdete çıktı.
Geçen yıl aynı dönem bu rakam 8154 adetti. 9 aylık bilançoya göre yurtiçi ve yurtdışı satış rakamlarının artmış olmasına karşı maliyetlerdeki artış brüt karı baskıladı. Stok devir süresi artan Tümosan’ın, satış büyümesinde de beliren yavaşlama, 2014 sonu net karını artırabilme potansiyelini düşürüyor. Bir süredir BİST100 endeksinin altında getiri sağlayan Tümosan’da artan hacim ve yükseliş trendi dikkat çekmektedir. Fakat net takas pozisyonundaki azalış göz önünde bulundurulmalıdır. Tümosan hisselerinin F/K’sı 14,71 ile 16,75*Sektör F/K’sının altındadır. F/K’ya göre iskontolu görünen TMSN 5,57 seviyesinin geçilebilmesi durumunda 5,80 TL hedef ile ‘endeks altı performans’ görüşümüzle yüzde 8 oranında yükseliş bekliyoruz.
Akçansa Çimento (AKCNS)
2014 yılı hava koşullarının ılıman geçmesi, konut sektörüne olan talebin artması ve sanayi yatırımlarında görülen yükselişle birlikte yurt içi çimento tüketiminde bir önceki yılın eş dönemine oranla %6,5 oranında artış gerçekleşmiştir. Bu kapsamda, Akçansa Çimento net satışlarını ve net dönem karını 2013 yılı 9 aylık dönemine oranla 3 kat artırarak sırasıyla 1.078.708.291 TL ve 206.061.861 TL yapmıştır. Net yabancı para pozisyonu artıda olan şirketin kur riski karşısında defansif bir yapısı bulunurken, borçlanma stratejisini ise kısa vadeden uzun vadeye kaydırdığı görülüyor.
Orta vadeli yükselen trend içerinde hareketlerine devam eden Akçansa hissesi, kısa vadeli yatay kanalın üst bandını yukarı yönde kırarak yükseliş hareketlerini desteklemekte. AKCNS hissesi için yüzde 11,60 oranında yükselişle hedef fiyatımızı 16,80 TL öngörmekteyiz.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!