Haftalık Strateji
Küresel piyasalarda bu hafta Fed’in faiz kararı takip edilecek…
Geçtiğimiz hafta ABD’de beklentiler doğrultusunda gerçekleşen enflasyon verileri ile TÜFE son üç buçuk yılın en düşük seviyesi olan %2,5’e geriledi. ÜFE ise aylık bazda beklentilerin üzerinde gerçekleşirken yıllık bazda %1,7 ile tahminler doğrultusunda artış gösterdi. Verilerin ardından piyasalarda Fed’in daha agresif bir faiz indirimine gideceği ihtimali fiyatlanmaya başladı. 18 Eylül Çarşamba günü takip edilecek Fed toplantısı öncesinde CME Group verilerine göre Eylül ayı 25 baz puanlık faiz indirim olasılığı %50; 50 puanlık indirim beklentisi %50 olarak eşit fiyatlanmaktadır.
Geçtiğimiz hafta dolar endeksi (DXY) %0,07 değer kaybederken, ABD 10 yıllık tahvillerinde hafta kapanışı %3,65’ten gerçekleşti. Piyasalarda Fed’in 50 baz puanlık indirime gitme ihtimalinin artması ile rekor tazeleyen Ons altında haftalık kazanç %3,24 olarak gerçekleşti. Hafta içinde son üç yılın en düşük seviyelerine geri çekilen brent petrol ise bu bölgeden gelen alımlar ile haftayı %0,46 artıda tamamladı. ABD borsalarında geçtiğimiz hafta artan küresel risk iştahı ile yön alıcılı seyretti. Haftalık bazda S&P 500 %4,02, Dow Jones %2,60 Nasdaq %5,95 değer kazandı.
Bu hafta küresel piyasalarda ABD’de Fed faiz kararı ve FOMC Ekonomik Projeksiyonları, Euro Bölgesi’nde TÜFE, Almanya’da ÜFE, İngiltere’de BoE faiz kararı ve TÜFE, Çin’de PBoC Kredi Faiz Oranı, Japonya’da BoJ faiz oranı kararı ve TÜFE, yurt içinde ise TCMB PPK faiz oranı kararı takip edilecek. Ayrıca yurt içinde AKENR, TKFEN, TTKOM, KOZAA, KOZAL’ın finansallarının açıklanması bekleniyor.
ABD’de bu hafta gözler Fed’in faiz kararında olacak. Fed, yükselen fiyatların hızını yavaşlatmak için Mart 2022 ile Temmuz 2023 arasında gösterge faiz oranını 11 kez artırmış, bu tarihten itibaren ise sabit tutmuştu. Eylül ayında ise sıkı para politikasının ilk gevşeme adımının atılması bekleniyor. 18 Eylül Çarşamba günü TSİ 21:00’da açıklanacak olan kararda faizin 25 ila 50 baz puan indirilmesi bekleniyor. Karar sonrası Powell’ın gelecek döneme ilişkin açıklamaları piyasalardaki volatiliteyi artırabilir. Faiz kararı ile birlikte Fed’in Eylül ayı Ekonomik Projeksiyon Raporu da yayımlanacak. Fed tarafından yayımlanan Haziran ayı Ekonomik Projeksiyonlarında, medyan faiz beklentisi 2024 için %4,6’dan %5,1’e ; 2025 için %3,9’dan %4,1’e yükseltildi. Yetkililer, uzun dönem için medyan faiz tahminini %2,6’dan %2,8’e çıkardı. Ekonomik Projeksiyon raporunda 2024 yılı için; PCE enflasyon beklentisi %2,4’ten %2,6’ya çekirdek PCE beklentisi%2,6’dan %2,8’e revize edildi. 2024 yılı için büyüme beklentisi %2,1’de, işsizlik beklentisi %4,0’da sabit kaldı. 2025 yılı içinse büyüme beklentisi %2,0’da sabit kalırken, PCE enflasyon beklentisi %2,2’den %2,3’e yükseltildi. Federal bütçe dengesi mayıs ayında 347,0mlr USD açık verdi. Nisan’da federal bütçe 210mlr USD fazla vermişti. ABD’de bu hafta ayrıca; New York Fed ve Dallas Fed imalat işletme endeksi, perakende satışlar, sanayi üretimi, kapasite kullanım oranı, cari hesap ayrıca konut başlangıçları ve mevcut konut satışları takip edilecek
Sanayi üretimin ağustosta bir önceki aya göre değişim göstermemesi beklenmektedir. Ekonomik aktiviteye ilişkin öncü veri niteliğindeki perakende satışlarda ise beklenti ağustosta aylık %0,20 artış gözlenmesi yönünde bulunuyor. Konut başlangıçlarının 1,250mn, mevcut konut satışlarının ise 3,85mn olarak gerçekleşmesi bekleniyor.
Euro Bölgesi’nde öncü enflasyon verileri açıklanacak. Manşet TÜFE’nin yıllık bazda %2,60’tan %2,20’ye gerilemesi beklenmektedir. Çekirdek TÜFE’de ise ağustosta aylık %0,30 artışla yıllık bazda %2,90’dan %2,80’e gerilemesi beklenmektedir. Euro Bölgesi’nde bu hafta ayrıca ZEW ekonomik hissiyatını 17,9’dan 16,4’e gerilemesi, cari dengenin ise temmuzda 40,3mlr EUR fazla vermesi beklenmektedir. Bu hafta ECB Başkanı Lagarde’ın yapacağı açıklamalar da, piyasalarca yakından izlenecek. Almanya’da bu hafta ÜFE verileri ile ZEW ekonomik hissiyatı öne çıkıyor. ÜFE’nin ağustosta aylık bazda değişim göstermesi beklenmiyor. ÜFE temmuzda aylık %0,20 artarken yıllık bazda %0,80 düşmüştü. ZEW ekonomik hissiyatının ise 19,2’den 17,2’ye gerilemesi bekleniyor. İngiltere’de bu hafta yoğun bir veri gündemi izlenecek. İngiltere Merkez Bankası (BoE)’nin faiz oranı kararı ile enflasyon verileri ise odakta bulunuyor. BoE’nin faizleri %5,0 oranında sabit bırakması bekleniyor. Kararın ardından BoE Başkanı Bailey’nin konuşması takip edilecek. İngiltere’de TÜFE’nin ağustosta %2,20’de sabit kalması beklenmektedir. Perakende satışların ağustosta aylık %0,40 artış göstermesi, GfK tüketici güveninin ise -13,0’da sabit kalması öngörülüyor.
Japonya’da bu hafta BoJ faiz oranı kararı, TÜFE ve ticaret dengesi takip edilecek. BoJ’un bu hafta açıklayacağı faiz kararında faizleri %0,25 oranında sabit bırakması beklenmektedir. Japonya Merkez Bankası (BoJ) üyelerinden Tamura, yaptığı açıklamada, gelecek yılın sonuna kadar faiz oranlarını en az yüzde 1’e yükseltmesi gerektiğini, faiz oranlarını uygun bir zamanda ve birkaç aşamada yükseltilmesi gerektiğini belirtti. Japonya’da TÜFE temmuzda aylık %0,20 artışla yıllık bazda %2,80 artış göstermişti. Çekirdek TÜFE’nin ağustosta yıllık bazda %2,70’ten %2,80’e çıkması bekleniyor.
Yurt içinde TCMB faiz kararını açıklayacak. Merkez Bankası politika faizini ağustos ayında beklentiler doğrultusunda %50’de sabit bıraktı. Karar metninde Temmuz ayı enflasyonunun önceki aya göre sınırlı yükseliş kaydettiğini, üçüncü çeyreğe ilişkin göstergelerin de yurt içi talebin yavaşlamaya devam ederek enflasyonist etkisinin azaldığına işaret ettiği belirtildi. Metinde hizmet enflasyonundaki yüksek seyir ve katılıkla birlikte hizmet enflasyonunda iyileşmenin gecikmeli olacağı değerlendirilirken, beklentilerin ve jeopolitik gelişmelerin enflasyonist riskleri canlı tuttuğu da vurgulandı. Foreks anketi sonuçlarına göre, piyasalarda faizlerin %50,0 oranında sabit bırakılması bekleniyor. 2024 Haziran sonu itibarıyla, Uluslararası Yatırım Pozisyonu (UYP) verilerine göre, Türkiye’nin yurt dışı varlıkları, 2023 yılsonuna göre % 2,7 oranında artışla 341,7mlr ABD doları, yükümlülükleri ise % 10,1 oranında artışla 670,2mlr ABD doları olarak gerçekleşti. Türkiye’nin yurt dışı varlıkları ile yurt dışına olan yükümlülüklerinin farkı olarak tanımlanan net UYP, 2023 yılsonunda -275,9mlr ABD doları iken 2024 Haziran sonunda -328,5mlr ABD doları seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde, diğer yatırımlar 2023 yılsonuna göre % 0,5 oranında artarak 362,4 milyar ABD doları olmuştur. Yurt dışı yerleşiklerin yurt içi yerleşik bankalardaki Yabancı Para mevduatı, 2023 yılsonuna göre % 5,6 oranında azalarak 40,8mlr ABD doları olurken, TL mevduatı % 30,5 oranında artarak 22,2mlr ABD doları oldu. Merkezi yönetim borç stoku temmuz ayında 8.106mlr TL oldu. Borç stoku haziran ayında 7.884mlr TL olmuştu. Tarım ÜFE temmuzda aylık bazda %1,74 azalırken yıllık bazda %41,07 artış gösterdi. Merkezi yönetim bütçe dengesi temmuzda -96,8mlr TL açık verdi. Böylelikle Ocak- Temmuz 2024 döneminde toplam bütçe açığı -843,9mlr TL olarak gerçekleşti.
TCMB’nin açıkladığı kısa vadeli dış borç istatistiklerine göre Haziran sonu itibarıyla, kısa vadeli dış borç stoku, 2023 yılsonuna göre %2,5 oranında artışla 180,5mlr ABD doları olarak gerçekleşti. Bu dönemde, bankalar kaynaklı kısa vadeli dış borç stoku %10,2 oranında artarak 75,4mlr ABD doları olurken, diğer sektörlerin kısa vadeli dış borç stoku %1,6 oranında azalarak 60,4mlr ABD doları düzeyinde gerçekleşti. Ayrıca 2024 Haziran sonu itibarıyla, orijinal vadesine bakılmaksızın vadesine 1 yıl veya daha az kalmış dış borç verisi kullanılarak hesaplanan kalan vadeye göre kısa vadeli dış borç stoku, 236,6mlr ABD doları düzeyinde gerçekleşmiştir.
Haftalık Teknik Takip Listesi
Kaynak: Anadolu Yatırım Haftalık Bülten