Piyasalar 2025 yılına olumlu başladı.
Bu görünümde TCMB ve enflasyona ilişkin gelişmelerin önemli payı var. Geçen yılın son ayında TCMB’nin faiz indirimine başlaması sonrası dikkatler Cuma günü açıklanan enflasyon verilerine çevrilmişti. Enflasyon (TÜFE) 2024 yılı Aralık ayında bir önceki aya göre %1,03, bir önceki yılın Aralık ayına göre %44,38 artarak beklentilerin altında kaldı. Veri sonrası piyasalarda moraller yükselirken TCMB’den faiz indiriminin 2025 yılı içinde devam edeceği beklentileri güçlendi ve döngüye dönüşmesi olasılığı arttı. Önümüzdeki döneme ilişkin piyasanın beklenti ihtiyacını karşılayacak, olumlu fiyatlamaya konu olabilecek hikaye belirginleşmiş oldu. Ocak ayından sonra yönetilen ve yönlendirilen zamlarla enflasyonda tekrar yükseliş eğilimi ortaya çıkarsa durum tekrar gözden geçirilebilir. Piyasa sadece enflasyon ve TCMB etrafında dönmüyor. Başka parametreler de var elbette. Ancak enflasyon ve faiz kararlarının piyasalar için çok önemli olduğu da aşikâr. 2025 yılı için rakam telaffuz edilirse; Enflasyonda %25, TCMB politika faizi için %30-35 ağırlıklı beklenti olarak görülüyor. Yıl içinde bu rakamların aşağı veya yukarı yönlü sapmalar ile revize edilmesi olasıdır. Diğer yandan son 1.5 yıldır uygulanan ekonomik programın en fazla aksayan yönü enflasyon olarak görülüyordu. Bu yönden de mesafe alınmaya başlanması ayrıca önemli. TCMB rezervlerindeki artışlar, ülke risk primindeki (CDS) düşüş, kredi notlarındaki yükseliş gibi gelişmeler programın mevcut kazanımları olarak değerlendirilen bir konu. Enflasyon ve faiz konusu artı hanesine yazıldığına göre diğer gelişmelere bakmak yararlı olacak. Bunlar arasında Suriye ve dış piyasa koşulları ilk bakılacak gündemler. Suriye’de yeni bir düzen kuruluyor. Gelişmelerin netleşmesi için zamana ihtiyaç var. Özellikle Suriye’nin imarı noktası ekonomi çevrelerince daha yakından izleniyor. TAV Holding kurucu ortağı ve TAV İnşaat Yönetim Kurulu Başkanı Sani Şener, “Şimdi bakın, bir Suriye olayı var. Deli gibi Suriye okuyoruz. Deli gibi Suriye takip ediyoruz” derken Suriye’deki potansiyel iş fırsatlarını yakından izlediklerini, bölgenin çok büyük bir iş hacmine ev sahipliği yapacağını ifade etti. Eğer Suriye’de yeni düzen oturur ve finans problemi çözülürse özellikle inşaat grubu başta olmak üzere ciddi bir beklenti olarak piyasa gündeme yerleşir. Fakat bu konuda biraz daha sabır gerekli. Özetle, TCMB faiz kararları, enflasyon ve Suriye’ye yönelik beklentiler piyasalar açısından “satın almaya konu hikaye” işlevi görebilir. Bunun ne ölçüde realize edileceğini zaman gösterecek. Ancak mevcut görünümde iç piyasalarda iyimserliğe neden olduğunu söylemek mümkün.
2025 yılında enflasyon ve TCMB bağlamındaki gelişmelerle faiz düşüşü doğal olarak mevcut tasarruflarda konumların sorgulanması ve gözden geçirilmesine neden olabilir. Enflasyon ve faiz ile beklentilere bakıldığında; Halen gerek mevduat gerekse tahvil faiz oranları beklenen enflasyonun üzerinde seyrediyor. 2025 yılına ait beklentiler; Enflasyon için %25, TCMB faizi için 30-35 gibi oranlar telaffuz edildiğine göre mevcut faiz oranı reel bir kazanç sunuyor. Ancak TCMB’den faiz indirimlerinin devamı gelirse bu defa alternatif yatırım araçları ve fırsatlar daha ciddi olarak değerlendirmeye alınabilir. Kur korumalı mevduat (KKM) bu yıl içinde sonlanacak. Oradan çıkacak 32 milyar doların nereye plase olacağı şimdiden tartışma konusu oldu. Aslan payını yine TL mevduat alacak gözü ile bakılsa da faiz düştükçe borsa ve dövize de bir nebze kayma olması mümkün. Geleneksel yatırım araçlarından konut ve altın da tasarruf sahiplerinin radarında olacak. Borsa İstanbul için orta ve uzun dönem ucuz, primsiz değerlendirilmesi yapılabilir. Bu potansiyelin kullanılıp kullanılmayacağını veya nasıl ve ne ölçüde kullanılacağını zamanla göreceğiz. Son günlerde borsada devam eden tepki çıkışı ve artan işlem hacmi yerli yatırımcıların ilgisinin artmaya başladığının göstergesi olarak kabul edilebilir. Yabancı yatırımcıdan henüz bir hamle görülmüş değil. Ancak 2025 yılı içinde makroekonomik verilerdeki iyileşme ile yabancı ilgisinin de artması muhtemeldir. TCMB verilerine göre 27 Aralık ile biten haftada yabancı yatırımcılar 101 milyon dolarlık hisse senedi, 241 milyon dolarlık tahvil bono satışı yaptılar. 26 Aralık’ta TCMB faiz indirim kararı sonrası hem hisse hem de tahvil bonoda satıcı olmaları önemli bir detay. Noel tatili nedeniyle yabancı yatırımcıların tavrını ölçmek için sonraki haftaları da gözlemlemek doğru olacak.
Henüz yabancı katılımı gözlenmese de borsanın çıkışa konu edilebilecek gündem ve beklenti tarafı doluyor. Suriye konusu ise henüz ciddi ölçüde olgunlaşmadı. Son gelişmeler yerli yatırımcı nezdinde karşılık bulmaya başladı. BIST100 Endeksi’ndeki yükseliş ve artan işlem hacmi bunun sinyalleri olarak görülebilir.
